华为于10月23日成功发行了30亿人民币3年期债券，并且于25日上市交易。这30亿债券是华为2019年计划发行200亿债券的第一期，由工行承销，第二期依然为30亿，由建行承销（剩余的140亿目前并没有确定具体的发行时间）。值得注意的是这次华为发行的3年期债券票面利率为3.48%，作为比较，国内AAA级信誉的企业3年期债券票面利率为4.2%，超AAA级信誉企业3年期债券票面利率为3.98%（所谓超AAA级是指中石化、中石油、、中国移动、国家电网等超级央企），就是说华为3年期债券比超AAA级企业定价估值低出50个基点。
表1 资料来源：交易商协会
对于华为发债很多人都很疑惑，在相关新闻中很多人留言“不是不差钱吗？还发债？”；“不明白为什么发债，出货量超苹果怎么没钱了？”；“刚不是发财报前三季度营业额6000多亿吗？钱都去哪了，难道是假的？”……
对于网友的疑问我真想对他们回复“有空多看书”，企业经营良好，业绩增长的时候不发债，难道等到走下坡路时再发债，那时还有人愿意买你的债券吗？苹果手里握着2000亿美元现金，不是一样发行了70亿美元的债券，难道苹果也开始差钱了？业绩作假了？
其实大公司发债是很通行的做法，国外的苹果、惠普、可口可乐、国内的三桶油、国家电网、中国移动等那个不发债？那么这些企业规模这么大，盈利能力这么强，手机的现金又这么多，他们为什么还要发债？其实每个公司发债的原因都差不多，下面就以华为发行200亿人民币债务为例，分析大公司为什么要发行债券。
一、华为已经多次发行债券，只不过在国内发行是第一次
自2014年来，除2018年以外，华为每年都会在香港发行债券，详情见下表。
表2 华为历年发行债券明细
以上各次债券对应的票面利率分别为4.55%（2014年点心债）、4.125%、3.25%(5年期)、4%(最后两个10年期)。截至2019年6月末，华为应付债券总额为307.8亿元。
从上面的数据可以看出，华为发企业债是从2012年就开始的，而不是今年受美国制裁后才开始的，所以不用牵强的将发行企业债和业绩下滑或资金紧张联系在一起。
再看下华为近三年的资产负债率，分别为68.41%、65.24%、64.99%，相对很平稳，并没有出现负债走高的趋势。有人可能要说了，华为既然这么有钱，业绩这么好，那么为什么还有这么高的负债？没有负债只能说明这个公司资产管理有问题，资金利用率太低，40%-60%是全球公认的最佳资产负债率界限，是不是华为的负债率过高？
表3 华为近年财务概况
从上表可以看出，华为2018年总资产为6657.92亿，资产负债率为65%，这样算下来总负债为4327.67亿元，是不是感觉很高？但是再仔细看下，2018年华为的总借款（银行贷款加债券等有息借款）为699.41亿，仅占总资产的10.5%，其他55%的负债都是对供应商的应付款项，预收客户款项等，相对于华为2658亿的现金来说，699.41亿的负债并不算多。
二、华为这次为什么要在国内发债
表4 近年3年期债券利率变动
对比华为这次国内3年期债券票面利率3.48%来看，是不是这次发行债券成本很低？从上表可以看出，目前华为三年期债券的利率基本上处于近十年来的最低水平，也就是说融资成本很低。而今年美国对华为全方位打压，华为在国外融资渠道受阻，且国外和香港融资成本提升，以绿地2019年3亿美元两年期债券为例，其年利率约为6%，远远高于华为国内融资的3.48%。
三、华为为什么要发行债券
华为为什么要发行债券，或者说大公司为什么要发行债券？可能答案都大同小异。
1、华为目前处在业绩最好的上升阶段，融资成本低
华为这几年一直处于业绩强势增长态势，企业财务状况较好，因此信用评价一直是超AAA级的，从表1可以看出不同信用级别的企业发行债券的成本相差巨大，而华为刚好处于成本最低的一类。这也是很多人不理解大公司为什么在业绩良好，现金储备很足时发行债券的原因，其实不仅是债券，银行长期贷款的利率也是见人下菜的，不同的企业支付的利息不同。
2、华为这几年处于高速扩张之中，需要大量的现金
华为这几年一直处于高速扩张中，由原来的运营商业务一条腿到现在的运营商业务、消费者业务、企业板块三足鼎立，同时芯片业务现在也在强势崛起，已经成为国内第一、全球第五。高速扩张过程中伴随着大量的对外投资、收购以及人才和资产的扩张，这些都需要资金支撑。
2011年华为收购了赛门铁克，2012年收购了CIP Technologies，2013年收购了Caliopa，2014年收购了Neul，2015年收购了Option；至于华为投资的企业就更多。华为之所以能够在5G时代领先全球，与这些收购和投资是分不开的，从这点可以看出企业的发展离不开技术积累，而技术积累又离不开资本的支撑，所以不盈利、不创新的企业想要领先全行业只能是痴心妄想。
3、债券发行是和资产增长同时进行的，资产负债率并没有增长
在前几天华为发布了前三个季度的业绩情况，公司实现销售收入6,108亿人民币，同比增长24.4%；净利润率8.7%，约为531.4亿元。可以预见华为2019年全年净利润绝对会超过700亿元，而只发行60亿元的债券，整体来看华为2019年的资产负债率是下降的，当然不排除剩的几个月里华为有进行大规模投资的可能。
4、从公司层面看发债的成本比分红更低
华为目前是不缺现金，但账面上的现金都是以往企业利润堆积起来的，属于未分配的企业利润，属于华为的所有股东（主要为员工持股委员会），使用这比资金就要给所有股东分红。2018年华为用于分红的金额为240亿元，华为2018年净资产约为2330亿，就是说华为用自有资产需要付约10%的成本，而使用融资的成本仅为3.48%，不傻的人都知道该用那部分资金。
这也是为什么很多公司会在业绩最好时融资回购股份的原因，这时融资的成本比分红要少很多，当然永远都不分红的公司另当别论。
5、融资是为了进行投资，这样能带来更多的收益
华为这次融资的目的是用于补充公司本部及下属子公司营运资金，华为承诺，后续发行募集资金不用于长期投资、房地产投资、金融理财及各类股权投资等。虽然华为对外承诺了这次融资的用途，但这并不影响华为原有的2658亿现金的使用途径，华为可以做其他投资，对于华为这样规模的公司来说年投资收益维持在10%左右并不是难事。融资成本仅3.48%，年收益10%，为什么不融资呢？
很少有人知道华为2019年成立了哈勃投资，也很少有人关注华为投资了国创母基金，华为不止是工科男，其实华为也会投资理财。
6、融资可以让世界更了解华为
华为不是上市公司，所以没有股票进入二级市场，但华为会发行债券，债券进入二级市场后就是华为免费的宣传单。成熟的市场中投资收益基本上是和企业业绩正相关的，要想投资肯定会先了解下要投资的企业做什么，做的怎么样，未来的预期如何，等了解完这些信息就会对华为有一个全面的认识，“原来华为如此强大”。
对于这一点很多人可能还难以理解，那么我给大家开个传送门，直接将大家传送到华为2018年年度报告，这是华为的一个全面总结。
四、结语
通过上面的解说，大家应该已经了解华为发债200亿人民币绝对不是因为资金紧张，而是处于多方面的考量。相信随着华为营收和利润的进一步增加，华为发行企业债的规模可能还会进一步扩大。按照华为目前的盈利能力和投资节奏，即使明年华为发行200亿的公司债，其资产负债率不是增高，而是降低。
本站文章授权后方可转载，请勿侵权！ 如喜欢可点击分享按钮分享。