摘要
随着数字技术的飞速发展，数字货币作为一种新兴的货币形式在全球范围内迅速崛起。自 2009 年比特币诞生以来，加密货币市场经历了爆发式增长。然而加密数字货币存在价值锚缺乏，币值不稳定的缺点，因此稳定比应运而生。顾名思义，稳定比就是币值比较稳定的数字货币，而之所以币值稳定，是因为这些货币都有价值锚，最常见的就是锚定法币的稳定币。
法币稳定币的出现是否意味着国家就慢慢不能收取铸币税、不能任性使用货币政策和财政政策、不能管控经济活动中的信贷和支付了？是不是意味着美元的货币霸权就要结束了？是不是意味着哈耶克倡导的货币去国家化就要实现了？严格地说，这些都不能实现，稳定币对现有货币体系的影响很有限。
稳定币改变不了美元在国际货币体系中一家独大的局面，那它的出现对人民币国家化有什么影响，是弊还是利？5月31日香港自治区政府出台了《稳定币条例》，这一条例出台对人民币的国际化有什么影响，是不是中国将要改变数字货币政策的试水之举？
稳定币其实没有任何神秘之处，锚定法币的稳定币更像是法币的代币符号，它可能影响法币的流动性，但并不能取代法币本身。而其对法币的最大影响则是其流通的“隐私”性，因为难以监管，所以稳定币可以进行法币不好从事的交易，比如灰产。同时因为流通的方便，稳定币也可以方便的跨越国境，进行世界范围的流通，从而绕过国家的汇率政策和管控，这一点是对货币的稳定和国际化影响最大之处。
稳定币对于一国来说是个负和游戏，货币政策和金融政策严格了，就没有稳定币存身之处，有利于本国货币和金融稳定。但本国关山了不稳定的门，却很容易让外国的稳定币趁虚而入，从而导致越不负责任的国家越能成为稳定币的圣土，越不负责任的法币越能在数字化中占据主动。因此中国香港的稳定币条例出台更像一种防御，而不是主动出击，守卫的是法制、货币、金融、经济的底线。
然而稳定币和其他的数字货币一样天然具有去中心化倾向，这一倾向比较符合哈耶克的货币去国家化主张，因此稳定币也可以认为是哈耶克之鞭。但稳定币的影响到底有多大，就需要详细的道来，这就是本篇文章要说的。
一、引言
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
随着数字技术的飞速发展，数字货币作为一种新兴的货币形式在全球范围内迅速崛起。自 2009 年比特币诞生以来，加密货币市场经历了爆发式增长，然而，以比特币、以太坊为代表的传统加密货币价格波动剧烈，难以满足日常支付、价值存储等实际应用需求。在此背景下，稳定币应运而生。稳定币作为一种特殊的数字货币，旨在通过与法定货币、商品或其他资产挂钩，维持相对稳定的价值，为数字货币市场带来了稳定性和实用性，成为连接传统金融与加密世界的重要桥梁。其诞生不仅是技术创新的结果，更是市场需求推动的产物，在全球范围内迅速获得了广泛关注和应用。
当前，国际货币格局仍呈现出美元主导的态势。自布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩的国际货币秩序以来，尽管经历了多次调整和变革，但美元在国际支付、结算、储备等方面仍占据着主导地位。然而，近年来，随着全球经济格局的变化，美元的主导地位受到了一定程度的挑战。一方面，美国长期的贸易逆差和财政赤字，以及量化宽松货币政策的实施，引发了国际社会对美元信用的担忧；另一方面，新兴经济体的崛起，如中国、欧盟等，其经济实力不断增强，对国际货币体系的话语权和影响力也在逐步提升，推动了国际货币格局向多元化方向发展。
在数字货币和国际货币格局变化的双重背景下，稳定币的发展态势愈发引人瞩目。2023 年下半年以来，稳定币再次步入快速增长轨道，截至 2025 年 4 月，稳定币的市场规模超过了 2200 亿美元，过去 12 个月稳定币的活跃持有地址超过了 2.4 亿个，调整后的稳定币支付交易次数高达 14 亿次，交易规模高达 6.7 万亿美元 。投资公司 ARK Invest 的测算显示，2024 年稳定币的支付交易额超过了 Visa 和万事达卡的交易总和。2025 年 5 月美国财政部借贷咨询委员会（TBAC）预测，稳定币的市场规模在 2028 年将达到 2 万亿美元。稳定币的应用场景也不断拓展，从最初主要用于加密资产交易结算，逐渐向跨境贸易支付、日常交易支付、金融投资结算、员工薪酬支付和防范本币贬值等领域延伸。
美国作为全球金融霸主，对稳定币的发展态度也发生了转变。特朗普上台后积极推进美国稳定币的发展，鼓励稳定币公司在美国注册发行和接受监管，又通过家族推出稳定币 USD1，旨在通过美元稳定币的发展应用来巩固提升美元在全球货币体系中的主导地位，这一举措引发了世界各国的广泛关注和重视。与此同时，全球各国对稳定币的监管态度也逐渐明晰，自 2024 年欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）开始，全球监管者都把法币抵押型稳定币作为监管重心，在准入标准、反洗钱、储备金及披露等方面制定了严格的监管规则。
在中国，随着人民币国际化进程的稳步推进，人民币在国际支付、结算、储备等方面的份额逐步提升。然而，人民币国际化仍面临诸多挑战，如资本项目尚未完全开放、国际支付清算体系不完善等。在此背景下，香港作为离岸人民币交易的中心，在稳定币与加密资产发行交易上形成了完善的机制。2025 年 5 月 21 日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，并于 8 月 1 日生效，这一举措旨在规范稳定币活动，促进香港的稳定币和数码资产生态圈可持续发展，同时也引发了市场对于稳定币与人民币国际化关系的深入思考。
1.1.2 研究意义
稳定币作为数字货币领域的重要创新，其对国际货币格局和人民币国际化的影响具有重要的研究价值，在理论和实践方面均有体现。
在理论层面，稳定币的出现为货币理论研究提供了新的视角和对象。传统货币理论基于主权国家信用货币体系构建，而稳定币融合了区块链技术、加密算法和金融创新，其运行机制、价值锚定、市场影响等方面与传统货币存在显著差异。深入研究稳定币对国际货币格局的影响，有助于拓展和深化货币理论研究，进一步探讨货币的本质、职能、发行机制以及国际货币体系的演变规律，为数字货币时代的货币理论发展提供理论支持。
在实践层面，稳定币的快速发展和广泛应用对全球金融体系和国际货币格局产生了深远影响。对于国际货币格局而言，稳定币的出现可能改变现有货币竞争格局。以美元稳定币为主导的稳定币市场，若进一步发展壮大，可能强化美元在国际货币体系中的地位；而其他国家和地区的稳定币发展，也为打破美元垄断、推动国际货币多元化提供了机遇。因此，研究稳定币对国际货币格局的影响，有助于各国政府和金融机构更好地理解和应对这一新兴金融现象，制定合理的货币政策和金融监管策略，维护国家金融安全和国际金融稳定。
对于人民币国际化进程，稳定币既带来了机遇也带来了挑战。一方面，发展离岸人民币稳定币有望成为加快人民币国际化的重要抓手，通过拓展人民币的国际支付、结算和投资渠道，提升人民币在国际市场的接受度和使用范围；另一方面，稳定币市场的不稳定因素和监管难题，也可能对人民币国际化进程产生负面影响。深入分析稳定币对人民币国际化的影响，有助于中国政府和金融机构把握机遇，应对挑战，制定科学合理的人民币国际化战略和稳定币监管政策，推动人民币在国际货币体系中发挥更大的作用。
1.2 研究方法
本论文在研究稳定币对国际货币格局及人民币国际化影响的过程中，综合运用了多种研究方法，力求全面、深入地剖析这一复杂的经济现象，同时在研究视角和内容方面展现出一定的创新之处。
在研究方法上，采用了文献研究法，通过广泛搜集和整理国内外关于稳定币、国际货币格局、人民币国际化以及相关金融监管等方面的文献资料，包括学术论文、研究报告、政策文件等，对已有研究成果进行系统梳理和分析。这不仅有助于了解该领域的研究现状和发展趋势，还为本文的研究提供了坚实的理论基础和丰富的研究思路，使研究能够站在巨人的肩膀上，避免重复劳动，确保研究的科学性和前沿性。
案例分析法也是重要的研究方法之一。以 USDT、USDC 等典型的美元稳定币以及香港《稳定币条例》的实施等为具体案例，深入分析稳定币的运行机制、市场表现以及对国际货币格局和人民币国际化的影响。通过对实际案例的详细剖析，能够更加直观地了解稳定币在现实经济中的应用和作用，揭示其背后的经济逻辑和规律，为理论研究提供实践支撑，增强研究结论的可信度和说服力。
对比分析法同样贯穿于整个研究过程。对不同类型的稳定币进行对比，分析它们在价值锚定、发行机制、风险特征等方面的差异，从而更好地理解稳定币的多样性和复杂性；将稳定币与传统法定货币进行对比，探讨稳定币对传统货币体系的挑战和冲击；对不同国家和地区在稳定币监管政策和发展策略上的差异进行对比，分析其背后的政治、经济和文化因素，为我国制定合理的稳定币政策提供参考和借鉴。
在创新点方面，本研究具有多视角分析的创新。从国际货币格局、人民币国际化以及金融监管等多个视角对稳定币进行全面分析，突破了以往研究往往仅从单一角度进行探讨的局限性。这种多视角的研究方法能够更加全面、深入地揭示稳定币的影响和作用，发现不同视角下稳定币与各经济要素之间的内在联系和相互作用机制，为相关政策制定者提供更具综合性和前瞻性的决策依据。
在稳定币与人民币国际化关系研究方面也有创新。深入探讨了稳定币对人民币国际化的双重影响，并提出了发展离岸人民币稳定币以助推人民币国际化的具体路径和策略，这在当前研究中具有一定的创新性。结合香港《稳定币条例》的实施，分析其对人民币国际化的机遇和挑战，为人民币国际化在数字货币时代的发展提供了新的思路和方向，丰富了人民币国际化的研究内容。
二、稳定币的概念与发展
2.1 稳定币的定义与特征
2.1.1 定义剖析
稳定币，作为数字货币领域的重要创新，是一种旨在通过与特定资产挂钩，从而维持相对稳定价值的加密货币。与传统加密货币，如比特币、以太坊等显著不同，比特币等加密货币的价值波动剧烈，其价格常受市场供需、投资者情绪、宏观经济环境等多种复杂因素影响，在短期内可能出现大幅涨跌。以比特币为例，在 2020 - 2021 年期间，比特币价格从 2020 年初的约 7000 美元，一路攀升至 2021 年底的近 70000 美元，而后又在 2022 - 2023 年经历大幅回调，最低跌至 16000 美元左右 ，如此巨大的价格波动使其难以在日常经济活动中承担价值尺度和交易媒介的稳定功能。
稳定币则致力于解决这一问题，通过锚定特定资产来实现币值的相对稳定。其锚定资产种类丰富多样，主要包括法定货币、商品和其他加密货币等。其中，与法定货币挂钩的稳定币最为常见，例如泰达币（USDT）、美元币（USDC）等，它们通常按照 1:1 的比例与美元挂钩，即每发行 1 枚稳定币，发行方承诺在其储备中存有 1 美元的等值资产作为支撑，以此确保稳定币的价值稳定在 1 美元左右，为数字货币市场提供了一个相对稳定的价值基准和交易媒介。这种与法定货币挂钩的机制，使得稳定币在加密货币交易中扮演着类似于传统金融体系中法定货币的角色，能够有效降低交易过程中的价格风险，提高交易的可预测性和稳定性。
商品抵押型稳定币则锚定黄金、白银等具有内在价值且市场价格相对稳定的商品。以 PAXG（Paxos Gold）为例，它是一种与黄金挂钩的稳定币，每一枚 PAXG 都代表着在伦敦金银市场协会（LBMA）认可的精炼厂中存储的 1 金衡盎司黄金，持有者可以随时将 PAXG 兑换为实物黄金。这种稳定币的价值与所锚定的黄金价格紧密相连，黄金作为一种具有悠久历史的保值资产，其价格相对稳定，为 PAXG 提供了坚实的价值支撑，使其在一定程度上能够抵御通货膨胀和市场波动的影响，满足了投资者对资产保值和稳定交易的需求。
除了上述两种类型，还有部分稳定币通过与其他加密货币建立复杂的算法关系来维持币值稳定，这类稳定币被称为算法稳定币。它们不依赖于实际的资产抵押，而是利用智能合约和算法来调节稳定币的供应量，以应对市场价格的波动。当稳定币价格高于锚定价值时，算法会自动增加稳定币的供应量，使其价格回落；反之，当价格低于锚定价值时，算法会减少供应量，促使价格回升。然而，这种基于算法的稳定机制存在一定的风险，由于缺乏实际资产的支撑，其稳定性高度依赖于市场参与者的信心和算法的有效性。一旦市场出现极端情况，如投资者对算法失去信心或算法出现漏洞，稳定币的价格可能会出现剧烈波动，甚至导致整个稳定币体系的崩溃。例如，2022 年 5 月，曾经市值排名第三的算法稳定币 TerraUSD（UST）就因锚定机制失效，在短短几天内币值从 1 美元暴跌至接近零，引发了整个加密货币市场的恐慌和信任危机。
2.1.2 关键特征
稳定币具有价格稳定、可扩展性、私密性和去中心化等关键特征，这些特征共同构成了稳定币在数字货币领域独特的价值和应用潜力。
价格稳定是稳定币最为核心的特征，也是其区别于其他加密货币的关键所在。稳定币通过与法定货币、商品或其他资产挂钩，建立了一套稳定的价值锚定机制，使其能够在市场波动中保持相对稳定的价格。以法币抵押型稳定币 USDT 为例，Tether 公司承诺每发行 1 枚 USDT，其银行账户中就有 1 美元的现金或等价物作为储备，通过这种严格的 1:1 锚定方式，USDT 在市场上的价格始终围绕 1 美元上下波动，波动范围通常保持在极小的区间内，如 0.99 - 1.01 美元之间，为加密货币市场提供了一个稳定的价值尺度和交易媒介。这种价格稳定性使得稳定币能够在数字货币交易、跨境支付、去中心化金融（DeFi）等领域发挥重要作用，降低了交易风险，提高了交易效率，促进了数字货币市场的稳定发展。
可扩展性也是稳定币不可或缺的重要特征。随着数字货币市场的快速发展，对稳定币的交易处理能力和网络吞吐量提出了越来越高的要求。具有良好可扩展性的稳定币能够在不降低性能和安全性的前提下，快速处理大量的交易请求，满足日益增长的用户需求。例如，一些基于区块链技术的稳定币通过采用先进的共识算法和分片技术，有效提高了交易处理速度和网络吞吐量。以 EOS 区块链上的稳定币为例，EOS 采用的委托权益证明（DPoS）共识算法，使得其能够在每秒处理数千笔交易，大大提高了稳定币的交易效率，使其能够更好地适应大规模商业应用的需求。此外，一些稳定币还通过与传统金融基础设施相结合，利用现有的支付清算网络和技术，实现了更高的可扩展性，进一步拓展了稳定币的应用场景和市场空间。
在数字化时代，用户对个人隐私的保护日益重视，稳定币的私密性特征也因此备受关注。稳定币利用加密技术和区块链的匿名性特点，为用户提供了一定程度的隐私保护。在稳定币的交易过程中，用户的身份信息和交易细节通常被加密处理，只有交易双方能够知晓交易的具体内容，其他人无法获取相关信息。这种私密性保护机制使得用户在进行稳定币交易时，能够更好地保护自己的隐私安全，避免个人信息被泄露和滥用。同时，稳定币的私密性也为一些特殊场景下的交易提供了便利，如跨境电商、数字资产交易等领域，用户可以在保护隐私的前提下，更加自由地进行交易活动。然而，需要注意的是，稳定币的私密性并非绝对匿名，在一些必要情况下，如反洗钱、反恐融资等合规要求下，相关机构可能会通过技术手段和法律程序获取用户的交易信息，以确保金融体系的安全和稳定。
去中心化是区块链技术的核心特性之一，也是许多稳定币追求的目标。去中心化的稳定币通过分布式账本和智能合约技术，实现了交易的去中心化处理和管理，减少了对中心化机构的依赖，降低了信任风险和运营成本。在去中心化的稳定币体系中，没有单一的中心机构控制稳定币的发行和交易，而是由众多节点共同参与维护网络的运行和交易的验证。这种去中心化的架构使得稳定币具有更高的安全性和抗审查性，不易受到单一机构的操控和攻击。例如，以太坊上的去中心化稳定币 DAI，它基于以太坊区块链的智能合约运行，通过抵押以太坊等加密资产生成 DAI，其发行和交易过程完全由智能合约自动执行，无需中心化机构的干预。这种去中心化的特性使得 DAI 在加密货币市场中具有独特的优势，吸引了大量用户的使用和关注。然而，实现完全的去中心化也面临诸多挑战，如网络治理、共识机制的效率和安全性等问题，需要在技术和机制设计上不断创新和完善。
2.2 稳定币的发展历程与现状
2.2.1 起源与早期探索
2014 年 11 月，Tether 公司推出全球首个稳定币 USDT（Tether USD），这一开创性举措标志着稳定币行业的正式开端。USDT 采用锚定美元的资产抵押模式，旨在为加密货币市场提供一个具备价格稳定性的交易媒介。在当时，加密货币市场主要以比特币等价格波动剧烈的数字货币为主，这些货币在价值存储和交易媒介方面存在较大缺陷，难以满足市场对于稳定交易工具的需求。USDT 的出现，为加密货币投资者提供了一种相对稳定的价值锚定，使得他们在市场波动中能够有一个相对安全的资产选择，有效降低了交易风险。
然而，在 2014 - 2016 年期间，稳定币的发展较为缓慢，市场规模较小。这主要是由于当时整个加密货币市场尚处于发展初期，用户基础相对薄弱，市场对数字货币的认知和接受程度较低。大多数投资者仍处于对加密货币的观望和探索阶段，对于新兴的稳定币概念更是缺乏深入了解，因此参与稳定币交易的人数较少。
加密货币市场的基础设施建设也不够完善，交易平台的数量和质量有限，交易体验不佳，这在一定程度上限制了稳定币的流通和应用。许多交易平台在技术稳定性、安全性以及用户界面友好性等方面存在问题，导致用户在进行稳定币交易时面临诸多不便，如交易卡顿、资金安全隐患等，这也使得一些潜在用户对稳定币望而却步。监管环境的不确定性也是阻碍稳定币早期发展的重要因素。由于稳定币是一种新兴的金融工具，各国监管机构对其态度尚不明确，缺乏明确的监管政策和法规框架，这使得稳定币的发行和交易面临较大的法律风险，限制了其市场推广和应用。
2.2.2 快速增长阶段
2017 - 2021 年，数字资产市场迎来牛市周期，这为稳定币的发展提供了有利的市场环境。在牛市行情下，加密货币价格普遍上涨，投资者对加密货币市场的热情高涨，市场交易量大幅增加，对稳定币作为交易媒介和价值存储工具的需求也随之迅速增长。以比特币为例，其价格在 2017 年底达到近 2 万美元的历史高点，吸引了大量投资者涌入加密货币市场，这使得稳定币的市场需求急剧膨胀。
Tether 公司将 USDT 接入三大加密货币交易所，这一举措极大地提高了 USDT 的市场流通性和认可度。三大交易所作为加密货币市场的重要交易平台，拥有庞大的用户群体和丰富的交易资源，USDT 的接入使得更多投资者能够便捷地使用 USDT 进行加密货币交易，进一步推动了 USDT 的普及和应用。随着 USDT 在三大交易所的广泛应用，其市场份额迅速扩大，成为稳定币市场的主导者。
2017 年 9 月，中国对虚拟代币发行实施监管政策，禁止了首次代币发行（ICO）活动。这一政策导致许多国内的加密货币投资者将目光转向海外市场，而 USDT 作为一种相对稳定且便于跨境交易的数字货币，成为了他们在海外加密货币交易中的首选。大量资金流入 USDT 市场，推动了 USDT 市值的爆发式增长。从 2017 年底到 2021 年底，USDT 市值从近 14 亿美元飙升至 750 亿美元以上，五年间增长了 50 多倍。在这一阶段，USDT 凭借其先发优势和广泛的市场应用，在稳定币市场占据了绝对主导地位，其市场份额长期保持在 70% 以上。
除了 USDT，2018 年 10 月推出的 USDC（USDCoin）作为合规性稳定币，也延续了与 USDT 相似的增长态势。USDC 由 Circle 公司发行，获得了 Coinbase 的大力支持，并得到了高盛集团、IDG、中金公司等知名机构的投资。USDC 严格遵守监管要求，拥有美国除夏威夷外各州、英国和欧盟的支付牌照以及纽约州 Bitlicense，具备美元、英镑、欧元进出加密资产的合规通路。均富会计师事务所（Grant Thornton）每个月会发布公开报告披露 Circle 发行的 USDC 的财务状况，使得 USDC 在合规性和透明度方面具有显著优势，吸引了众多机构投资者和对合规性要求较高的用户。到 2022 年 5 月前，USDC 市值也迅速增长至 550 亿美元左右，成为稳定币市场的重要参与者，与 USDT 共同占据了稳定币市场的大部分份额。
这一阶段，稳定币凭借其价格稳定性，成为加密资产交易的核心媒介。在加密货币交易中，稳定币作为一种相对稳定的价值尺度和交易媒介，能够有效降低交易风险，提高交易效率。投资者在进行加密货币买卖时，通常会先将法定货币兑换成稳定币，再用稳定币进行加密货币交易，这样可以避免因加密货币价格波动而带来的资产损失。据统计，在这一时期，稳定币在加密货币交易中的占比超过了 90%，其市场规模从数千万美元跃升至千亿美元级别，成为加密货币市场不可或缺的一部分。
2.2.3 风险冲击与调整
2022 年 5 月，算法稳定币 TerraUSD（UST）因锚定机制失效，币值在短短 5 天内从 1 美元暴跌至 0.04 美元，这一事件犹如一颗重磅炸弹，引发了稳定币市场的系统性信任危机。UST 采用的是一种创新的算法锚定机制，通过与 LUNA 代币之间的双向销毁铸造和套利机制来维持与美元的 1:1 挂钩。然而，当市场出现极端情况时，这种机制的缺陷暴露无遗。在 2022 年 5 月，由于市场对 UST 的信心下降，大量投资者开始抛售 UST，导致 UST 价格迅速下跌。为了维持锚定，Luna Foundation Guard（LFG）不得不出售其价值数十亿美元的比特币储备来回购 UST，但这一举措并未阻止 UST 的暴跌，反而引发了市场的恐慌情绪，导致更多投资者抛售 UST 和 LUNA，形成了恶性循环，最终导致 UST 和 LUNA 的市值几乎归零，整个 Terra 生态系统崩溃。
UST 的崩盘对稳定币市场产生了巨大的冲击，引发了市场对稳定币安全性和稳定性的广泛质疑。作为当时市值排名第三的稳定币，UST 的突然暴跌使得投资者对其他稳定币的信心受到严重影响，纷纷抛售手中的稳定币，导致整个稳定币市场市值大幅缩水。USDT 市值从 830 亿美元骤降至 2022 年 7 月的 658 亿美元，USDC 市值也从 550 亿美元回落至 450 亿美元。许多小型稳定币项目更是遭受重创，部分项目甚至直接倒闭，市场陷入了一片恐慌和混乱之中。
2023 年 3 月，USDC 又因储备资金存管的硅谷银行爆雷及监管调查，市值进一步跌至 250 亿美元。硅谷银行作为 USDC 发行方 Circle 的主要合作银行之一，持有大量 USDC 的储备资金。当硅谷银行爆雷后，市场担心 USDC 的储备资金安全受到威胁，引发了投资者对 USDC 的信任危机，导致大量用户赎回 USDC，其价格一度出现脱锚现象，从 1 美元跌至 0.878 美元左右。尽管 Circle 随后采取了一系列措施，如承诺将全额兑付用户的 USDC、与其他银行合作恢复储备资金的安全性等，但 USDC 的市值仍然受到了严重影响，市场份额也有所下降。
此次危机充分暴露了算法稳定币的结构性缺陷以及资产储备透明度问题。算法稳定币由于缺乏实际资产的抵押，其稳定性高度依赖于市场参与者的信心和算法的有效性，一旦市场出现不利变化，就容易引发信任危机，导致价格暴跌。而资产储备透明度问题则使得投资者难以准确了解稳定币的真实价值和风险状况，在市场出现波动时，无法做出准确的投资决策，进一步加剧了市场的恐慌情绪。这些问题的暴露使得市场对稳定币的监管关注度大幅提高，各国监管机构纷纷加强了对稳定币市场的监管力度，出台了一系列监管政策和法规，以规范稳定币的发行和交易，降低市场风险。在这种情况下，稳定币市场进入了为期一年的深度调整期，市场参与者开始重新审视稳定币的风险和价值，稳定币项目也在不断加强自身的风险管理和合规建设，以适应新的市场环境和监管要求。
2.2.4 复苏与多元发展
随着风险逐步出清以及稳定币发行方加强储备透明度，市场信心逐渐恢复。2023 年下半年起，稳定币市场重回增长轨道。USDT 公开银行账户证明，展示其储备资产的构成和安全性，让投资者能够更加清晰地了解 USDT 的资产状况，增强了投资者对 USDT 的信任。USDC 则进一步完善审计机制，聘请专业的审计机构对其储备资金进行定期审计，并及时公布审计报告，提高了自身的透明度和可信度。这些举措有效地缓解了市场对稳定币的担忧，吸引了投资者重新进入稳定币市场。
截至 2024 年 11 月 24 日，全球稳定币总市值接近 2000 亿美元，其中 USDT 市值突破 1300 亿美元，较 2022 年危机前增长了 50%，再次巩固了其在稳定币市场的主导地位；USDC 市值达 390 亿美元，两者合计占据市场份额超 90%。在市场复苏的过程中，稳定币的应用场景也得到了进一步拓展，从单一的加密交易逐渐向跨境支付、DeFi 金融、外汇储蓄等领域延伸。
在跨境支付领域，稳定币凭借其快速、便捷、低成本的特点，为用户提供了一种全新的跨境支付解决方案。与传统的跨境支付方式相比，稳定币跨境支付无需通过中间银行进行清算，交易速度更快，手续费更低。例如，使用 USDT 进行跨境支付，通常可以在几分钟内完成交易，而传统银行跨境汇款则需要数天时间，且手续费较高。这使得稳定币在跨境电商、国际贸易等领域得到了广泛应用，促进了全球贸易的发展。
在 DeFi 金融领域，稳定币作为重要的流动性工具，为去中心化金融应用提供了稳定的价值基础。在 DeFi 借贷平台上，用户可以使用稳定币作为抵押品借入其他加密货币，或者将稳定币存入平台获取利息收益。在去中心化交易所中，稳定币也是主要的交易对之一，为用户提供了更加便捷的交易体验。稳定币还被广泛应用于 DeFi 衍生品交易、保险、资产管理等领域，推动了 DeFi 生态系统的繁荣发展。
在外汇储蓄方面，一些国家和地区的居民由于面临本国货币贬值、外汇管制等问题，选择将稳定币作为一种外汇储蓄的替代品。例如，在一些经济不稳定的国家，居民担心本国货币的价值波动会导致资产缩水，因此将部分资产转换为稳定币进行存储，以实现资产的保值增值。稳定币的出现为这些居民提供了一种更加灵活、便捷的外汇储蓄方式，满足了他们在不同经济环境下的金融需求。
稳定币与传统金融机构的融合也在加速，进一步推动了稳定币市场的发展。日本三大银行推出稳定币跨境支付系统，利用稳定币的技术优势，优化跨境支付流程，提高支付效率，降低支付成本，为用户提供了更加优质的跨境支付服务。Stripe 收购稳定币平台 Bridge，旨在将稳定币融入其现有的支付业务中，拓展业务范围，提升市场竞争力。这些传统金融机构与稳定币的合作案例表明，稳定币正逐渐得到传统金融领域的认可和接纳，未来有望在更广泛的金融领域发挥重要作用。随着稳定币市场的复苏和应用场景的不断拓展，稳定币行业正迈向多元化发展阶段，为全球金融体系带来了新的机遇和挑战。
2.3 稳定币的分类与代表币种
2.3.1 法币抵押型
法币抵押型稳定币是目前市场上最为常见且规模最大的一类稳定币，其运行机制是发行方按照 1:1 的比例储备法币，每发行一枚稳定币，就对应在银行账户中存入一单位的法定货币，如美元、欧元等，以此来保证稳定币的价值与所锚定的法币价值相等。这种类型的稳定币以其简单直接的锚定方式和相对稳定的价值表现，在稳定币市场中占据了主导地位。
泰达币（USDT）作为全球首个法币抵押型稳定币，由 Tether 公司于 2014 年 11 月推出，在稳定币市场中具有举足轻重的地位。截至 2024 年 11 月 24 日，USDT 市值突破 1300 亿美元，是市值最大的稳定币，占据稳定币市场份额的 65% 以上 。USDT 建立在区块链上，目前可在 Ethereum、Tron、Solana、Algorand、EOS、Omni、Avalanche 等多个公链上铸造和交易，具有广泛的流通性和应用场景。Tether 公司宣称严格遵守 1：1 准备金保证，即每发行 1 个 USDT，其银行账户就有 1 美元的保证金，USDT 的储备价值每天发布并至少每天更新一次，储备金每季度审查一次。然而，USDT 也面临着诸多质疑，其储备资产的透明度一直备受关注。2021 年 12 月 31 日的储备报告披露显示，Tether 的储备金并非全部为现金，而是包含了现金和银行存款、国库券、商业票据和存款证、货币市场基金、反向回购票据、公司债券、基金、贵金属、担保贷款、其他投资等多种资产。这种复杂的储备构成引发了市场对其实际兑付能力的担忧，一旦市场对其信心受挫，可能引发挤兑风险，影响其币值稳定。
美元币（USDC）是由 Circle 公司发行的一种完全抵押的锚定美元的稳定币，得到了 Coinbase 的大力支持，并获得了高盛集团、IDG、中金公司等知名机构的投资。Circle 拥有美国除夏威夷外各州、英国和欧盟的支付牌照以及纽约州 Bitlicense，具备美元、英镑、欧元进出加密资产的合规通路，这使得 USDC 在合规性方面具有显著优势。均富会计师事务所（Grant Thornton）每个月会发布公开报告披露 Circle 发行的 USDC 的财务状况，提高了 USDC 的透明度和可信度。截至 2024 年 11 月 24 日，USDC 市值达 390 亿美元，是第二大稳定币，市场份额约为 19.5% 。USDC 主要应用于加密货币交易、跨境支付、DeFi 金融等领域，在加密货币交易中，作为交易对与其他加密货币进行交易，为投资者提供了便捷的交易工具；在跨境支付中，利用区块链技术的快速清算特性，降低了跨境支付的成本和时间；在 DeFi 金融中，作为重要的流动性资产，参与借贷、交易、理财等各种 DeFi 应用，为 DeFi 生态系统的发展提供了支持。
法币抵押型稳定币的优势在于其价值锚定明确，与法定货币挂钩，使得其价格相对稳定，能够为用户提供一个相对稳定的价值尺度和交易媒介。在加密货币市场中，法币抵押型稳定币可以作为投资者在市场波动时的避险资产，当加密货币价格大幅下跌时，投资者可以将持有的加密货币兑换成法币抵押型稳定币，以避免资产价值的进一步损失。其广泛的应用场景也使其成为连接传统金融与加密世界的重要桥梁，促进了资金在两个领域之间的流动。
这类稳定币也存在一定风险。储备资产的透明度问题是其面临的主要风险之一，尽管部分发行方会定期公布储备资产报告，但由于储备资产构成复杂，投资者难以准确评估其真实价值和风险状况。一旦市场对其储备资产的真实性和充足性产生怀疑，就可能引发信任危机，导致用户大量赎回稳定币，进而引发挤兑风险，威胁稳定币的币值稳定。法币抵押型稳定币的发行和运营依赖于发行方的信用，若发行方出现财务问题或违规操作，也可能对稳定币的稳定性造成影响。监管风险也是不可忽视的因素，随着各国对加密货币监管的加强，法币抵押型稳定币可能面临更严格的监管要求，这可能增加其运营成本和合规难度，甚至影响其业务的正常开展。
2.3.2 加密货币抵押型
加密货币抵押型稳定币的运行原理是以其他加密货币作为抵押品来发行稳定币。通常情况下，发行方会要求用户超额抵押加密货币，即抵押的加密货币价值要高于所发行的稳定币价值。以 MakerDAO 发行的 DAI 为例，用户若想获得 DAI，需要在 MakerDAO 平台上抵押以太坊（ETH）等加密货币。假设当前以太坊价格为 1000 美元，用户抵押价值 1000 美元的以太坊，按照一定的抵押率（如 70%），可以获得 700 DAI。当 DAI 的价格发生波动时，系统会通过套利机制来维持其价格稳定。若 DAI 价格跌至 0.9 美元，CDP（债务抵押头寸）拥有者可以花 630 美元（0.9 美元 ×700 DAI）买入 700 DAI 归还贷款，净赚 70 美元（700 美元 - 630 美元），这种套利行为会增加对 DAI 的需求，促使 DAI 价格回升；若 DAI 价格升至 1.1 美元，用户可以直接卖出手里 700 个 DAI 换成 770 美元（1.1 美元 ×700 DAI），同样盈利 70 美元，这会增加 DAI 的供应，使 DAI 价格回落 。
然而，这种类型的稳定币也面临着诸多风险和挑战。加密货币市场的高波动性是其面临的最大风险之一。由于抵押的加密货币价格波动剧烈，如以太坊等加密货币的价格在短时间内可能出现大幅涨跌，这就导致抵押资产的价值难以稳定。当抵押的加密货币价格大幅下跌时，可能会使抵押资产的价值低于所发行的稳定币价值，从而引发清算风险。在上述例子中，若以太坊价格下跌至 700 美元以下，按照 70% 的抵押率，抵押的以太坊价值将不足以支撑所发行的 700 DAI，此时系统可能会触发清算机制，强制出售抵押的以太坊以偿还 DAI，这可能导致用户遭受巨大损失，也会对稳定币的稳定性产生冲击。
资金利用率不高也是加密货币抵押型稳定币的一个显著问题。为了应对加密货币价格的波动风险，通常需要进行超额抵押，这就使得资金利用率相对较低。在上述例子中，用户抵押了价值 1000 美元的以太坊，却只能获得 700 DAI 的稳定币，资金利用率仅为 70%，这在一定程度上限制了资金的有效使用，降低了市场效率。智能合约的安全性也是一个关键问题。加密货币抵押型稳定币依赖智能合约来实现抵押、发行、清算等一系列操作，若智能合约存在漏洞，可能会被黑客攻击，导致用户资产被盗。2025 年 3 月，DAI 就因智能合约清算模块漏洞，导致 1.2 亿美元抵押资产被恶意清算，这一事件充分暴露了智能合约安全漏洞可能带来的巨大风险。
2.3.3 算法稳定币
算法稳定币是一种不依赖实际资产抵押，而是通过算法来调节稳定币的供应量，以维持币值稳定的数字货币。其核心原理是基于供需关系的调节机制，当稳定币价格高于锚定价值时，算法会自动增加稳定币的供应量，通过增加市场供给来促使价格回落；当价格低于锚定价值时，算法会减少供应量，通过减少市场供给来推动价格回升。以 TerraUSD（UST）为例，它采用双币系统，与 LUNA 代币之间建立了双向销毁铸造和套利机制来维持与美元的 1:1 挂钩。当 UST 价格高于 1 美元时，用户可以通过销毁价值 1 美元的 LUNA 来铸造 1 个 UST，然后在二级市场抛售 UST 从而获利，这种卖盘增加会使 UST 价格向 1 美元靠近；当 UST 价格低于 1 美元时，用户可以销毁 1 个 UST 来铸造价值 1 美元的 LUNA，然后在二级市场抛售 LUNA 从而获利，通过这种套利行为将 UST 的价格拉回 1 美元 。
然而，算法稳定币在实践中面临着巨大的挑战，TerraUSD 的失败就是一个典型案例。2022 年 5 月，TerraUSD 因锚定机制失效，币值在短短 5 天内从 1 美元暴跌至 0.04 美元，引发了整个加密货币市场的恐慌和信任危机。其失败的主要原因在于其锚定机制的脆弱性。当市场出现极端情况时，投资者对 UST 的信心下降，大量抛售 UST，导致 UST 价格迅速下跌。为了维持锚定，Luna Foundation Guard（LFG）不得不出售其价值数十亿美元的比特币储备来回购 UST，但这一举措并未阻止 UST 的暴跌。由于 UST 与 LUNA 之间的双向销毁铸造机制，UST 的大量抛售导致 LUNA 的供应量急剧增加，而市场对 LUNA 的需求却大幅下降，使得 LUNA 价格也随之暴跌，形成了恶性循环，最终导致整个 Terra 生态系统的崩溃。这一事件充分暴露了算法稳定币的结构性缺陷，由于缺乏实际资产的支撑，其稳定性高度依赖于市场参与者的信心和算法的有效性，一旦市场出现不利变化，就容易引发信任危机，导致价格暴跌，使投资者遭受巨大损失。
三、当前国际货币格局分析
3.1 美元主导地位的形成与现状
3.1.1 历史溯源
美元在国际货币格局中主导地位的形成，有着深刻的历史背景，其过程可追溯到 20 世纪初期，经过两次世界大战，美国本土未受战火直接侵袭，反而凭借战争期间的军事订单和物资供应，经济实力得到了极大的提升。到二战结束时，美国已成为世界上最大的债权国和经济强国，其工业生产能力占世界的一半以上，黄金储备更是占据全球总量的 70% 以上，这为美元日后在国际货币体系中占据主导地位奠定了坚实的经济基础。
1944 年 7 月，44 个国家的代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开会议，商讨战后国际货币体系的重建问题。会议最终达成了《布雷顿森林协定》，确立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。该体系规定，美元与黄金挂钩，各国政府或中央银行可按 35 美元一盎司的官价向美国兑换黄金；其他国家货币与美元挂钩，实行固定汇率制度，汇率波动幅度不得超过 ±1% 。布雷顿森林体系的建立，使美元成为了等同于黄金的世界储备货币，其他国家为了维持汇率稳定和进行国际贸易，不得不大量储备美元，美元的国际地位得以确立，成为了国际货币体系的核心。
20 世纪 70 年代初，美国经济面临严重的 “滞胀” 问题，国际收支逆差不断扩大，美元信用受到严重冲击。1971 年 8 月 15 日，美国总统尼克松宣布停止美元兑换黄金，布雷顿森林体系的两大支柱之一倒塌。1973 年 3 月，欧洲共同市场 9 国达成协议，对美元实行 “联合浮动”，至此，布雷顿森林体系彻底崩溃。然而，尽管布雷顿森林体系瓦解，但美元在国际货币体系中的主导地位并未随之消失。美国凭借其强大的经济实力、发达的金融市场以及在全球经济和政治领域的影响力，依然维持着美元的国际地位。
1974 年，美国与沙特阿拉伯达成 “石油美元” 协议，沙特同意将美元作为石油出口的唯一结算货币，其他石油输出国组织（OPEC）成员国也纷纷效仿。石油作为全球最重要的战略能源，其交易以美元结算，使得世界各国为了获取石油，不得不大量储备美元，这进一步巩固了美元在国际货币体系中的主导地位，形成了 “石油美元” 体系。在 “石油美元” 体系下，美元不仅是国际贸易和投资的主要结算货币，也是各国央行外汇储备的主要组成部分，美元的国际地位得到了进一步强化。
3.1.2 现状分析
当前，美元在国际货币格局中仍占据着主导地位，在全球外汇储备、支付、贸易融资等方面均具有重要影响力。
在全球外汇储备方面，美元一直是各国央行储备的主要货币。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，截至 2024 年第二季度，美元在全球外汇储备中的占比为 58.36% 。尽管近年来美元在全球外汇储备中的占比呈现出一定的下降趋势，但依然远远超过其他货币。欧元在全球外汇储备中的占比位居第二，为 20.51%；日元占比为 5.54%；英镑占比为 4.77%；人民币占比为 3.26%，排名第五 。美元在全球外汇储备中的高占比，反映了其作为国际储备货币的重要地位，各国央行持有大量美元储备，主要是出于国际贸易结算、维持汇率稳定以及应对国际金融风险等方面的考虑。
在国际支付领域，美元同样占据着主导地位。环球银行金融电信协会（SWIFT）的数据显示，2024 年 9 月，美元在国际支付中的占比为 47.32%，排名第一 。欧元的占比为 21.74%，位居第二；英镑占比为 6.46%，排名第三；人民币占比为 4.69%，位列第四 。美元在国际支付中的广泛使用，使得全球大部分国际贸易和金融交易都以美元进行结算，这不仅提高了美元的国际流通性，也增强了美国在国际金融市场的话语权。许多跨国公司在进行国际贸易时，通常会选择美元作为结算货币，以降低汇率风险和交易成本。国际金融机构在提供贷款、债券发行等金融服务时，也多以美元计价和结算。
在贸易融资方面，美元同样占据主导地位。国际清算银行（BIS）的数据显示，2023 年 9 月，美元在全球贸易融资中的占比为 81.7% 。美元在贸易融资领域的主导地位，使得美国金融机构在全球贸易融资市场中具有重要影响力，美国可以通过货币政策和金融监管等手段，对全球贸易融资活动产生影响。一些新兴市场国家在进行贸易融资时，往往需要依赖美国金融机构提供的美元资金，这使得这些国家在贸易融资方面面临着一定的风险和挑战，一旦美国货币政策发生变化，可能会导致这些国家的贸易融资成本上升，影响其国际贸易的开展。
3.2 国际货币格局的多元化趋势
3.2.1 欧元的挑战
欧元自 1999 年诞生以来，作为欧洲经济一体化的重要成果，在国际货币格局中占据了重要地位，成为仅次于美元的世界第二大货币，对美元的主导地位构成了一定挑战。截至 2024 年第二季度，欧元在全球外汇储备中的占比为 20.51% ，在国际支付中的占比为 21.74%（2024 年 9 月数据） 。
从经济基础来看，欧元区拥有庞大的经济规模。2023 年，欧元区 GDP 总量约为 13.8 万亿美元，占全球 GDP 总量的 13.6% 左右，是世界上重要的经济体之一。欧元区内部市场一体化程度较高，商品、服务、资本和劳动力在区内自由流动，形成了一个庞大而富有活力的统一市场。这为欧元的稳定和发展提供了坚实的经济基础，也增强了欧元在国际经济中的影响力。在国际贸易方面，欧元区是全球重要的贸易集团，2023 年欧元区货物贸易总额达到 4.67 万亿欧元，其中出口额为 2.46 万亿欧元，进口额为 2.21 万亿欧元 。欧元在欧元区对外贸易结算中占据主导地位，这使得欧元在国际结算货币竞争中具备了一定的优势。
欧元的国际地位也面临诸多挑战。欧元区内部经济发展不平衡是一个突出问题。德国、法国等核心国家经济实力较强，而希腊、意大利等部分南欧国家经济相对较弱，在经济增长、财政状况、失业率等方面存在较大差异。这种经济发展的不平衡导致欧元区在制定统一的货币政策时面临困难，难以兼顾所有成员国的经济需求。当欧洲央行实施统一的货币政策时，对于经济增长较快的国家可能会出现货币政策过松的情况，引发通货膨胀；而对于经济增长缓慢的国家则可能出现货币政策过紧的情况，抑制经济复苏。2009 - 2012 年的欧债危机，希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙等国相继陷入主权债务危机，就是欧元区内部经济发展不平衡的集中体现。这些国家的债务问题不仅对本国经济造成了严重冲击，也引发了市场对欧元区经济稳定性的担忧，导致欧元汇率波动，削弱了欧元的国际地位。
欧元区的财政政策与货币政策协调难度较大。欧元区实行统一的货币政策，由欧洲央行负责制定和执行，但财政政策则由各成员国自主决定。这种货币政策与财政政策的分离，使得在应对经济危机和经济波动时，难以形成有效的政策合力。当经济出现衰退时，欧洲央行可以通过降低利率、量化宽松等货币政策来刺激经济，但各成员国由于财政状况不同，可能无法采取一致的财政刺激措施，这就限制了政策的效果，影响了欧元区经济的复苏和稳定。
国际政治因素也对欧元的国际地位产生影响。近年来，欧洲面临着英国脱欧、难民危机、地缘政治冲突等一系列问题，这些问题导致欧洲政治局势不稳定，市场对欧元区的信心受到影响。英国脱欧使得欧元区失去了一个重要的成员国，不仅在经济上对欧元区造成了一定冲击，也在政治上削弱了欧元区的影响力，引发了市场对欧元区未来发展的担忧，导致欧元汇率波动，在国际货币竞争中的地位受到一定程度的削弱。
3.2.2 人民币的崛起
近年来，随着中国经济的快速发展和对外开放水平的不断提高，人民币在国际货币格局中的地位逐渐提升，国际化进程取得了显著成果。在跨境支付方面，人民币跨境支付系统（CIPS）的建设和完善，为人民币的跨境支付提供了高效、安全的基础设施支持。截至 2024 年 9 月，CIPS 共有直接参与者 152 家，间接参与者 1412 家，覆盖全球 117 个国家和地区 。CIPS 的运行大大提高了人民币跨境支付的效率，降低了支付成本，促进了人民币在国际支付中的使用。2024 年 1 - 9 月，人民币跨境收付金额达到 48.3 万亿元，同比增长 28.5% ，人民币在全球支付中的占比为 4.69%，排名第四 。
在国际贸易结算中，人民币的使用范围也不断扩大。中国作为全球最大的货物贸易国，与世界各国的贸易往来日益频繁，为人民币在国际贸易结算中的应用提供了广阔的市场空间。中国积极推动与贸易伙伴的本币结算，与多个国家和地区签署了货币互换协议，增加了人民币在国际市场的流动性，促进了人民币在贸易结算中的使用。2023 年，人民币在跨境货物贸易和跨境服务贸易结算中的份额稳步提高，成为越来越多国际贸易伙伴的偏好货币。中国与 “一带一路” 沿线国家的贸易合作不断深化，人民币在 “一带一路” 沿线国家的使用程度也在逐步提升。2024 年第一季度，中国对 “一带一路” 倡议国家的出口额增至 370 亿美元，同比增长 16%，在中国总出口中的占比上升至 20% ，人民币在这些区域中作为结算和储备货币的角色逐渐增强。
人民币在国际储备货币体系中的地位也在不断提升，越来越多的国家和地区将人民币纳入其外汇储备。截至 2024 年第二季度，人民币在全球外汇储备中的占比为 3.26% 。人民币被纳入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，是人民币国际化进程中的一个重要里程碑，这表明人民币得到了国际社会的广泛认可，提升了人民币在国际储备货币体系中的地位。随着中国金融市场的不断开放，境外投资者对人民币金融资产的配置需求也在增加，进一步推动了人民币在国际储备货币领域的发展。2024 年，境外机构投资者持有境内人民币债券和股票的规模持续增长，分别达到 3.5 万亿元和 3.2 万亿元 。
人民币国际化进程也面临着诸多挑战。汇率波动与资本流动风险是其中之一，人民币汇率波动仍然较大，缺乏有效的汇率风险管理和避险工具，这在一定程度上影响了国际投资者持有人民币的意愿。当人民币汇率出现大幅波动时，投资者可能面临资产价值波动的风险，增加了投资的不确定性。国际政治经济形势的复杂多变也给人民币国际化带来了不确定性。全球贸易保护主义抬头、地缘政治冲突等因素，可能导致国际贸易和投资环境恶化，影响人民币在国际市场的使用和接受程度。美国对中国实施的贸易制裁和金融限制措施，就对人民币国际化进程产生了一定的阻碍。国内金融市场改革与发展的制约因素也不容忽视。中国金融市场在开放程度、市场深度、监管水平等方面与国际成熟金融市场相比仍存在一定差距，利率市场化、金融监管等方面需要进一步与国际接轨，以提高人民币资产的吸引力和国际竞争力。
3.2.3 其他货币的角色
日元和英镑在国际货币格局中也占据着一定的地位，发挥着各自独特的作用。
日元作为国际货币，具有一定的国际影响力。日本是世界第三大经济体，拥有发达的制造业和金融市场。在全球外汇储备中，日元占比为 5.54%（截至 2024 年第二季度数据） ，在国际支付中的占比相对较低，约为 2.75%（2024 年 9 月数据） 。日元在国际金融市场上的主要作用体现在其作为避险货币的角色。由于日本经济相对稳定，金融体系较为健全，且日本长期实行低利率政策，使得日元在全球经济不稳定时期，往往成为投资者的避险选择。在全球金融危机、地缘政治冲突等风险事件发生时，投资者通常会增加对日元的需求，导致日元升值。2008 年全球金融危机爆发后，日元汇率大幅升值，就是日元作为避险货币的典型表现。日本的跨国企业在全球经济中也具有重要地位，这些企业在国际贸易和投资中广泛使用日元进行结算和融资，进一步推动了日元在国际经济中的应用。
英镑作为曾经的世界主导货币，尽管其国际地位随着英国经济实力的相对下降而有所减弱，但在国际货币格局中仍然具有一定的影响力。英国是世界主要经济体之一，拥有高度发达的金融市场，伦敦是全球重要的金融中心之一。在全球外汇储备中，英镑占比为 4.77%（截至 2024 年第二季度数据） ，在国际支付中的占比为 6.46%（2024 年 9 月数据） 。英镑在国际金融市场上的主要优势在于其悠久的金融历史和完善的金融体系。伦敦金融市场在国际债券、外汇交易、衍生品交易等领域具有重要地位，吸引了全球大量的金融机构和投资者。许多国际金融交易仍然以英镑计价和结算，尤其是在欧洲地区的金融交易中，英镑发挥着重要作用。英国在国际贸易和投资领域也具有一定的影响力，其与欧洲及其他地区的贸易往来频繁，英镑在这些贸易活动中被广泛使用。英国脱欧对英镑的国际地位产生了一定的冲击，导致英镑汇率波动，市场对英镑的信心受到一定影响，在国际货币竞争中的地位面临一定挑战。
3.3 国际货币格局面临的问题与挑战
3.3.1 美元 “武器化” 风险
美国长期以来凭借美元在国际货币体系中的主导地位，将美元作为一种政治和经济工具，频繁实施金融制裁，这对国际货币体系的稳定性和公平性造成了严重的负面影响。美国通过美元的国际支付清算体系，如环球银行金融电信协会（SWIFT），对其他国家的金融机构和企业进行制裁，限制其与国际金融市场的联系，切断其美元结算通道，从而达到政治和经济目的。美国对伊朗的制裁就是典型案例，自 2018 年美国单方面退出伊核协议后，重新对伊朗实施了一系列严厉的金融制裁，禁止伊朗的金融机构使用 SWIFT 系统进行美元结算，这使得伊朗的石油出口和对外贸易受到极大阻碍，经济陷入困境。许多国际企业因担心受到美国制裁的牵连，纷纷中断与伊朗的业务往来，导致伊朗的经济发展受到严重制约，石油出口收入大幅下降，通货膨胀加剧，货币贬值严重。
美元 “武器化” 还导致全球贸易和投资环境的不确定性增加。其他国家为了避免受到美国金融制裁的影响，不得不重新评估与美国相关的贸易和投资风险，调整其贸易和投资策略。一些国家开始减少对美元的依赖，寻求其他货币进行贸易结算和投资，这对美元的国际地位和国际货币体系的稳定性产生了冲击。俄罗斯在受到美国多轮金融制裁后，积极推动与中国、印度等国家的本币结算，减少在国际贸易中对美元的使用。2024 年，俄罗斯与中国的贸易中，人民币结算的比例大幅提升，超过了美元结算的比例 。这不仅削弱了美元在国际贸易中的影响力，也促使全球贸易结算体系朝着多元化方向发展。
美元 “武器化” 也损害了国际货币体系的公平性和公正性。美国利用美元的主导地位，将金融制裁作为一种政治手段，对其他国家进行单方面的经济打压，这种行为违背了国际经济秩序的基本原则，破坏了全球经济合作的基础。许多国家对美国的这种做法表示不满和担忧，呼吁建立更加公平、公正、多元化的国际货币体系，以减少对美元的依赖，降低金融制裁带来的风险。
3.3.2 “特里芬难题” 困境
“特里芬难题” 是由美国经济学家罗伯特・特里芬在 1960 年提出的，它深刻揭示了布雷顿森林体系下美元作为国际储备货币所面临的内在矛盾。在布雷顿森林体系中，美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，这就要求美国必须保持国际收支顺差，以维持美元与黄金的兑换关系，确保美元的信用。然而，随着世界经济的发展，各国对美元的需求不断增加，美国需要通过国际收支逆差来输出美元，满足全球对美元的需求。这就导致美国国际收支逆差不断扩大，美元的供应量不断增加，而美国的黄金储备却无法相应增加，从而使得美元与黄金的兑换关系难以维持，美元的信用受到严重威胁。
虽然布雷顿森林体系在 1971 年解体，美元与黄金脱钩，但 “特里芬难题” 所揭示的国际储备货币的信心与清偿力矛盾依然存在。在当今国际货币体系中，美元仍然是主要的国际储备货币，全球各国为了进行国际贸易和投资，不得不大量持有美元储备。美国为了满足全球对美元的需求，需要通过贸易逆差和财政赤字来输出美元，这就导致美国的债务规模不断扩大。截至 2024 年 10 月，美国国债总额已超过 33 万亿美元，占 GDP 的比例超过 120% 。美国债务规模的不断扩大，引发了国际社会对美元信用的担忧，一旦市场对美元的信心受挫，可能会导致全球金融市场的动荡。若投资者对美元的信心下降，大量抛售美元资产，可能会引发美元贬值，导致持有美元储备的国家资产缩水，同时也会影响美国的金融稳定和经济发展。
“特里芬难题” 也限制了美国货币政策的独立性和有效性。为了维持美元的国际地位，美国在制定货币政策时，不仅要考虑国内经济形势，还要考虑其对全球经济和美元信用的影响。当美国面临经济衰退时，若采取宽松的货币政策，增加货币供应量，可能会导致美元贬值，引发全球通货膨胀，损害其他国家的利益；若采取紧缩的货币政策，又可能会抑制国内经济增长，加剧国内经济矛盾。这种两难境地使得美国在制定货币政策时面临巨大的挑战，也影响了国际货币体系的稳定性。
3.3.3 全球金融市场波动
经济形势和地缘政治等因素的变化，导致全球金融市场波动加剧，这对国际货币格局产生了深远的影响。经济增长的不确定性、通货膨胀、利率波动等经济因素，以及地缘政治冲突、贸易摩擦、政策调整等非经济因素，都可能引发金融市场的动荡，导致货币汇率波动、资产价格下跌、资金流动异常等问题，进而影响国际货币的地位和国际货币格局的稳定。
2008 年全球金融危机的爆发，就是经济形势恶化引发金融市场波动的典型案例。美国次贷危机引发了全球金融市场的连锁反应，导致全球股市暴跌、金融机构倒闭、信贷紧缩，许多国家陷入经济衰退。在这场危机中，美元作为国际主要储备货币，其汇率大幅波动，全球投资者对美元资产的信心受到严重打击，纷纷抛售美元资产，寻求更安全的避险资产，如黄金、日元等。这使得美元在国际货币体系中的地位受到一定程度的冲击，也促使各国重新审视国际货币体系的稳定性和安全性，推动了国际货币格局的调整和变革。
地缘政治冲突对国际货币格局的影响也不容忽视。近年来，俄乌冲突的爆发，不仅对俄罗斯和乌克兰的经济造成了巨大破坏，也对全球经济和金融市场产生了广泛而深远的影响。西方国家对俄罗斯实施了多轮经济制裁，包括金融制裁、能源制裁等，导致俄罗斯经济陷入困境，卢布汇率大幅波动。为了应对制裁，俄罗斯采取了一系列措施，如加强与中国等国家的经济合作，推动本币结算，减少对美元和欧元的依赖。这些举措不仅改变了俄罗斯的贸易和金融格局，也对全球货币体系产生了影响，加速了国际货币格局的多元化进程。冲突还导致全球能源价格大幅波动，引发通货膨胀，使得其他国家的经济和货币政策面临挑战，进一步加剧了国际货币格局的不稳定。
四、稳定币对美元国际化地位的影响
4.1 稳定币对美元的补充作用
4.1.1 增强美元流动性
稳定币的发行机制在一定程度上增强了美元的流动性。以 USDT 和 USDC 为代表的法币抵押型稳定币，其发行过程中需要发行方按照 1:1 的比例储备美元。当市场对稳定币的需求增加时，发行方会吸纳更多的美元资金，然后发行相应数量的稳定币进入市场。这就意味着，原本处于银行体系或其他金融机构中的美元资金，通过稳定币的发行被引入到了更广泛的市场领域，包括加密货币市场、去中心化金融（DeFi）领域等。这种资金的流动和转移，增加了美元在不同市场之间的流通速度和范围，从而增强了美元的整体流动性。
据统计，截至 2024 年 11 月 24 日，USDT 市值突破 1300 亿美元，USDC 市值达 390 亿美元 ，如此庞大的稳定币市值背后，是等量美元资金的储备和流动。这些稳定币在市场上的广泛流通，使得美元的影响力得以进一步扩大，不仅在传统金融领域，还在新兴的数字金融领域发挥着重要作用。在加密货币交易中，稳定币作为主要的交易媒介，使得美元资金能够快速地参与到加密货币的买卖中，促进了加密货币市场的活跃和发展，同时也增强了美元在该市场的流动性。
4.1.2 拓展美元应用场景
稳定币在跨境支付和加密资产交易等领域的广泛应用，极大地拓展了美元的使用范围。在跨境支付方面，传统的跨境支付方式存在诸多弊端，如手续费高、结算周期长、流程繁琐等。而稳定币基于区块链技术，具有快速、便捷、低成本的特点，为跨境支付提供了全新的解决方案。以 USDT 为例，用户可以通过区块链网络，在几分钟内将 USDT 转账到全球任何一个角落，且手续费相对较低。这使得美元通过 USDT 的形式，能够更高效地参与到跨境贸易和投资活动中。许多跨境电商企业在进行国际贸易结算时，选择使用 USDT 等稳定币，避免了传统跨境支付方式的种种不便，同时也拓展了美元在跨境贸易领域的应用场景。
在加密资产交易中，稳定币更是成为了不可或缺的交易媒介。由于比特币、以太坊等加密货币价格波动剧烈，直接使用它们进行交易存在较大的风险。而稳定币与美元挂钩，价格相对稳定，为加密资产交易提供了一个稳定的价值尺度和交易媒介。在各大加密货币交易所，稳定币与比特币、以太坊等加密货币形成了主要的交易对，用户在进行加密货币买卖时，通常会先将法定货币兑换成稳定币，再用稳定币进行加密货币交易。这种交易模式使得美元通过稳定币的形式，深度参与到加密资产交易中，拓展了美元在加密货币市场的应用场景。据统计，在加密货币交易中，稳定币作为交易媒介的占比超过了 90%，充分体现了稳定币在拓展美元应用场景方面的重要作用。
4.1.3 支持美元金融体系
稳定币在金融市场交易和金融产品创新等方面，对美元金融体系起到了重要的支持作用。在金融市场交易中，稳定币为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。投资者可以利用稳定币在不同金融市场之间进行资产配置和套利操作，提高资金的使用效率。在股票市场和加密货币市场之间，投资者可以根据市场行情，将资金在稳定币、股票和加密货币之间进行灵活转换，实现资产的保值增值。稳定币还可以作为一种避险资产，在市场波动时，投资者可以将资金转移到稳定币上，避免资产的大幅缩水。在 2022 年加密货币市场大幅下跌期间，大量投资者将手中的加密货币兑换成 USDT 等稳定币，有效降低了投资风险。
在金融产品创新方面，稳定币也发挥了重要作用。基于稳定币，金融机构开发出了一系列创新的金融产品，如稳定币借贷、稳定币期货、稳定币期权等。这些金融产品丰富了金融市场的产品种类，满足了不同投资者的需求。稳定币借贷市场允许投资者以稳定币作为抵押品借入其他加密货币，或者将稳定币存入借贷平台获取利息收益；稳定币期货和期权市场则为投资者提供了对稳定币价格进行套期保值和投机的工具。这些创新的金融产品进一步完善了美元金融体系，增强了美元在金融市场的竞争力。
4.2 稳定币对美元的潜在挑战
4.2.1 削弱美元垄断地位
稳定币的出现为国际货币格局带来了新的变数，从多个方面对美元的垄断地位产生了潜在的削弱作用。随着稳定币市场的不断发展，除了美元稳定币，其他国家和地区的稳定币也在逐渐崛起。以欧元稳定币为例，一些欧洲金融机构发行的与欧元挂钩的稳定币，为欧洲地区的数字货币交易和跨境支付提供了更多选择。这些稳定币在欧洲内部的贸易和金融活动中得到了一定程度的应用，使得欧元在数字货币领域的影响力逐渐扩大。据欧洲央行的一项研究显示，2024 年，欧元稳定币在欧洲地区的数字货币交易中的占比达到了 15% 左右，虽然与美元稳定币相比仍有差距，但增长趋势明显。在跨境支付方面，欧元稳定币为欧洲企业与其他地区的贸易提供了更便捷的支付方式，减少了对美元支付体系的依赖。一些欧洲企业在与亚洲和非洲国家的贸易中，开始选择使用欧元稳定币进行结算，这在一定程度上降低了美元在国际贸易结算中的份额。
除了欧元稳定币，一些新兴经济体也在积极探索发行与本国货币挂钩的稳定币。新加坡发行的与新加坡元挂钩的稳定币 XSGD，在东南亚地区的金融市场中逐渐崭露头角。XSGD 的出现，为新加坡及周边国家的企业提供了一种新的跨境支付和投资工具，促进了区域内的经济合作和贸易往来。在新加坡与印度尼西亚、马来西亚等国家的贸易中，XSGD 的使用频率不断增加，使得新加坡元在区域内的影响力得到提升，进一步分散了美元在国际货币体系中的垄断地位。
随着加密货币市场的发展，去中心化金融（DeFi）领域逐渐兴起，稳定币在其中扮演着重要角色。DeFi 项目的发展使得资金可以在全球范围内更加自由地流动，降低了对传统金融机构和美元主导的国际金融体系的依赖。在 DeFi 借贷平台上，用户可以使用稳定币进行借贷和交易，无需通过传统银行机构，这使得美元在传统金融中介环节的主导地位受到挑战。一些 DeFi 项目还推出了基于稳定币的金融衍生品，如稳定币期货、期权等，为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具，进一步削弱了美元在金融产品定价和交易中的垄断地位。据统计，2024 年，DeFi 市场中稳定币的总锁仓价值达到了 500 亿美元以上，参与 DeFi 项目的用户数量也超过了 1000 万，显示出 DeFi 领域对稳定币的广泛应用和对传统金融体系的冲击。
4.2.2 冲击美元货币政策
稳定币的存在和发展对美元货币政策的实施和效果产生了显著的冲击。稳定币不受美联储货币政策调控，这使得美联储在实施货币政策时面临新的挑战。当美联储为了刺激经济而采取量化宽松政策，降低利率并增加货币供应量时，稳定币市场可能并不会受到直接影响。稳定币的发行和流通主要基于市场需求和发行方的决策，与美联储的货币政策操作并无直接关联。这就导致在美联储实施宽松货币政策时，稳定币市场可能会保持相对独立的运行态势，使得部分资金流向稳定币市场，从而削弱了美联储货币政策对实体经济的刺激效果。在 2020 - 2021 年，美联储为应对新冠疫情对经济的冲击，实施了大规模的量化宽松政策，利率降至接近零的水平，货币供应量大幅增加。然而，同期稳定币市场却呈现出快速发展的态势，USDT 和 USDC 等稳定币的市值不断攀升。大量资金流入稳定币市场，用于加密货币交易和 DeFi 投资，这些资金并未按照美联储的预期流入实体经济，导致货币政策的传导机制受阻，实体经济的复苏受到一定影响。
稳定币的流通还可能导致美元货币供应量统计失真。由于稳定币的发行和交易记录通常在区块链上，与传统金融体系的货币统计方式不同，这使得美联储难以准确统计美元的实际流通量和供应量。当稳定币在市场上广泛流通时，其对应的美元资金可能游离于传统货币统计体系之外，导致美联储对货币供应量的统计出现偏差。这将影响美联储对经济形势的判断和货币政策的制定，使得货币政策的实施难以达到预期效果。如果美联储基于不准确的货币供应量数据制定货币政策，可能会导致货币政策过紧或过松，进而影响经济的稳定运行。
4.2.3 引发金融监管难题
稳定币的快速发展给金融监管带来了诸多难题，对以美元为核心的金融监管体系产生了冲击。稳定币的跨国界流通特性使得监管难度大幅增加。稳定币基于区块链技术，交易可以在全球范围内瞬间完成，不受国界限制。这就导致监管机构难以对稳定币的发行、交易和使用进行有效的监管和控制。不同国家和地区的监管政策和法规存在差异，使得稳定币在跨境流通时容易出现监管套利的情况。一些稳定币发行方可能会选择在监管宽松的地区设立运营，逃避严格的监管要求，从而增加了金融风险。2024 年，就有部分稳定币项目在一些监管宽松的岛国设立总部，通过互联网向全球提供服务，但其资金来源和流向难以追踪，监管机构对此束手无策。
稳定币的匿名性也给反洗钱和反恐融资监管带来了挑战。在传统金融体系中，银行等金融机构需要对客户进行严格的身份识别和交易监控，以防止洗钱和恐怖融资活动。而稳定币交易在一定程度上具有匿名性，用户可以通过加密钱包进行交易，难以追踪交易双方的真实身份和资金流向。这使得不法分子可能利用稳定币进行洗钱、恐怖融资等非法活动，逃避监管机构的监管。一些犯罪分子通过稳定币将非法所得转移到境外，或者为恐怖组织提供资金支持，给全球金融安全带来了严重威胁。据国际刑警组织的报告显示，近年来，利用稳定币进行洗钱和恐怖融资的案件数量呈上升趋势，2024 年比 2023 年增长了 30% 以上。
4.3 案例分析：以 USDT 和 USDC 为例
4.3.1 USDT 的市场影响力
USDT 作为最早发行且规模最大的法币抵押型稳定币，在稳定币市场乃至整个加密货币领域都具有举足轻重的市场影响力。截至 2024 年 11 月 24 日，USDT 市值突破 1300 亿美元，占据稳定币市场份额的 65% 以上 ，是当之无愧的稳定币市场龙头。
在应用场景方面，USDT 广泛应用于加密资产交易，是加密货币交易所中最主要的交易媒介之一。在各大加密货币交易所，如币安、火币等，USDT 与比特币、以太坊等加密货币形成了主要的交易对，用户在进行加密货币买卖时，通常会先将法定货币兑换成 USDT，再用 USDT 进行加密货币交易。据统计，在加密货币交易中，USDT 作为交易媒介的占比超过了 90% 。这使得 USDT 在加密货币市场中扮演着类似于传统金融体系中法定货币的角色，为加密货币交易提供了一个相对稳定的价值尺度和交易媒介，有效降低了交易过程中的价格风险，提高了交易的可预测性和稳定性。
USDT 在跨境支付领域也得到了广泛应用。由于其基于区块链技术，具有快速、便捷、低成本的特点，为跨境支付提供了全新的解决方案。与传统的跨境支付方式相比，使用 USDT 进行跨境支付无需通过中间银行进行清算，交易速度更快，手续费更低。在一些跨境电商交易中，商家和消费者可以直接使用 USDT 进行支付和收款，大大缩短了交易时间，降低了交易成本。在一些国际贸易中，USDT 也被用于结算，提高了资金的流转效率。
USDT 对美元的影响主要体现在增强了美元在加密货币市场和跨境支付领域的影响力。通过 USDT，美元得以深度参与到加密货币交易中，拓展了美元的应用场景。在跨境支付中，USDT 的广泛使用也使得美元在国际支付中的地位得到进一步巩固。由于 USDT 与美元挂钩，其在跨境支付中的应用实际上是美元在跨境支付中的延伸，这有助于增强美元在全球贸易和金融体系中的主导地位。USDT 的市场规模庞大，其发行和流通需要大量的美元储备作为支撑，这也在一定程度上增加了市场对美元的需求，对美元的流动性和国际地位产生了积极的影响。
4.3.2 USDC 的合规优势与影响
USDC 由 Circle 公司发行，在合规性方面具有显著优势。Circle 拥有美国除夏威夷外各州、英国和欧盟的支付牌照以及纽约州 Bitlicense，具备美元、英镑、欧元进出加密资产的合规通路 。均富会计师事务所（Grant Thornton）每个月会发布公开报告披露 Circle 发行的 USDC 的财务状况，使得 USDC 的资产状况和运营情况更加透明，增强了投资者对其的信任。这种合规性和透明度优势，使得 USDC 吸引了众多机构投资者和对合规性要求较高的用户。许多大型金融机构和企业在进行加密货币相关业务时，更倾向于选择 USDC，因为其合规性能够降低法律风险，保障资金安全。一些对冲基金在进行加密货币投资时，会选择使用 USDC 进行交易，以满足监管要求和内部风险管理的需要。
USDC 的发展对美元国际化也产生了积极的影响。在跨境支付领域，USDC 凭借其合规性和便捷性，为美元在国际支付中的应用提供了更广阔的空间。一些跨国企业在进行跨境贸易结算时，选择使用 USDC，不仅提高了支付效率，还降低了支付成本。由于 USDC 与美元挂钩，其在跨境支付中的应用实际上是美元在跨境支付中的延伸，有助于增强美元在全球贸易和金融体系中的影响力。在金融市场交易中，USDC 作为一种合规的稳定币，为美元在金融市场的交易提供了更多的选择和便利。在 DeFi 借贷平台上，USDC 被广泛用作抵押品和借贷资金，促进了 DeFi 市场的发展，同时也增强了美元在 DeFi 领域的影响力。
4.3.3 两者对美元国际化的综合影响
USDT 和 USDC 作为稳定币市场的两大巨头，在稳定币市场中占据了主导地位，两者合计市值占稳定币市场份额的 84.5% 以上（截至 2024 年 11 月 24 日数据） 。它们的存在和发展在一定程度上增强了美元在国际货币体系中的地位。通过拓展美元的应用场景，如在加密资产交易、跨境支付、DeFi 金融等领域的广泛应用，使得美元的影响力得以进一步扩大，不仅在传统金融领域，还在新兴的数字金融领域发挥着重要作用。
随着加密货币市场的发展和其他国家和地区稳定币的崛起，USDT 和 USDC 也面临着一定的竞争和挑战。其他国家和地区的稳定币，如欧元稳定币、日元稳定币以及一些新兴经济体的稳定币，正在逐渐扩大其市场份额，争夺国际货币市场的话语权。去中心化金融（DeFi）领域的发展，也使得资金可以在全球范围内更加自由地流动，降低了对传统金融机构和美元主导的国际金融体系的依赖。这些因素都可能对 USDT 和 USDC 的市场地位产生影响，进而对美元的国际化地位构成潜在的挑战。未来，USDT 和 USDC 的发展以及它们对美元国际化地位的影响，还将受到市场竞争、监管政策、技术创新等多种因素的综合影响，需要持续关注和深入研究。
五、稳定币与人民币国际化
5.1 人民币国际化的进程与现状
5.1.1 政策推动与成果
人民币国际化进程是一个长期且系统的工程，在中国政府一系列政策的推动下，取得了显著成果。2009 年，中国政府启动跨境贸易人民币结算试点，这一举措成为人民币国际化进程中的重要里程碑。试点初期，主要在上海和广东的广州、深圳、珠海、东莞五个城市开展，试点业务范围包括货物贸易、服务贸易和其他经常项目人民币结算。随着试点工作的稳步推进，参与试点的企业数量和业务规模不断扩大。到 2011 年 8 月，跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国，标志着人民币在跨境贸易结算领域进入全面推广阶段。这一政策的实施，为人民币在国际贸易中开辟了新的结算渠道，提高了人民币在国际市场的使用频率和接受度，促进了人民币在跨境贸易中的流通和应用。
2015 年 11 月 30 日，国际货币基金组织（IMF）宣布将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，权重为 10.92%，自 2016 年 10 月 1 日起生效。这是人民币国际化进程中的又一重大突破，表明人民币得到了国际社会的广泛认可，成为国际储备货币之一。纳入 SDR 货币篮子，不仅提升了人民币在国际货币体系中的地位，也增强了全球投资者对人民币的信心，促进了人民币在国际储备、投资和贸易结算等领域的应用。许多国家和地区的央行开始将人民币纳入其外汇储备，国际金融机构在进行资产配置时也增加了人民币资产的比重。根据 IMF 的数据，截至 2024 年第二季度，人民币在全球外汇储备中的占比为 3.26% ，较纳入 SDR 货币篮子前有了显著提升。
在跨境支付领域，人民币跨境支付系统（CIPS）的建设和完善为人民币国际化提供了重要的基础设施支持。CIPS 于 2015 年 10 月上线运行，2018 年 5 月完成二期系统建设并投产运行。CIPS 的运行大大提高了人民币跨境支付的效率，降低了支付成本，促进了人民币在国际支付中的使用。截至 2024 年 9 月，CIPS 共有直接参与者 152 家，间接参与者 1412 家，覆盖全球 117 个国家和地区 。2024 年 1 - 9 月，人民币跨境收付金额达到 48.3 万亿元，同比增长 28.5% ，人民币在全球支付中的占比为 4.69%，排名第四 。CIPS 的不断发展壮大，使得人民币跨境支付更加便捷、高效，进一步推动了人民币在国际支付领域的应用和发展。
在贸易结算方面，人民币在跨境货物贸易和跨境服务贸易结算中的份额稳步提高。中国作为全球最大的货物贸易国，与世界各国的贸易往来日益频繁，为人民币在贸易结算中的应用提供了广阔的市场空间。中国积极推动与贸易伙伴的本币结算，与多个国家和地区签署了货币互换协议，增加了人民币在国际市场的流动性，促进了人民币在贸易结算中的使用。2023 年，人民币在跨境货物贸易和跨境服务贸易结算中的份额分别达到了 24.8% 和 16.5% ，成为越来越多国际贸易伙伴的偏好货币。在与 “一带一路” 沿线国家的贸易合作中，人民币的使用程度也在逐步提升。2024 年第一季度，中国对 “一带一路” 倡议国家的出口额增至 370 亿美元，同比增长 16%，在中国总出口中的占比上升至 20% ，人民币在这些区域中作为结算和储备货币的角色逐渐增强。
在金融市场开放方面，中国不断推出政策措施，吸引境外投资者参与中国金融市场，促进人民币在国际投资领域的应用。2019 年 9 月，中国取消了合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的投资额度限制，进一步拓宽了境外投资者进入中国金融市场的渠道。2021 年 9 月，中国正式启动粤港澳大湾区 “跨境理财通” 业务，为大湾区居民提供了跨境投资的新渠道，促进了人民币在跨境投资中的使用。随着中国金融市场的不断开放，境外投资者对人民币金融资产的配置需求也在增加。2024 年，境外机构投资者持有境内人民币债券和股票的规模持续增长，分别达到 3.5 万亿元和 3.2 万亿元 ，人民币在国际投资领域的影响力不断扩大。
5.1.2 面临的挑战与问题
尽管人民币国际化取得了显著进展，但在当前国际经济和金融形势下，仍面临着诸多挑战与问题。
人民币资本项目尚未完全开放，这在一定程度上限制了人民币在国际市场的自由流通和使用。资本项目开放是货币国际化的重要条件之一，只有实现资本项目的完全开放，才能使人民币在国际金融市场中更加自由地流动，提高其国际地位和影响力。目前，中国在资本项目下的一些领域，如短期资本流动、金融衍生品交易等方面仍存在一定的管制。这使得境外投资者在投资人民币资产时，可能面临投资额度、投资期限等方面的限制，影响了他们对人民币资产的投资积极性。一些境外投资者可能因为无法自由地进出中国金融市场，而选择投资其他货币资产，这在一定程度上制约了人民币在国际投资领域的发展。
人民币的国际接受度有待进一步提高。虽然人民币在跨境贸易和投资中的使用范围不断扩大，但在全球范围内，美元、欧元等货币仍然占据主导地位，人民币的国际接受度与中国的经济实力和贸易地位还不相匹配。在国际贸易中，许多国家和地区的企业仍然更倾向于使用美元或欧元进行结算，这主要是因为美元和欧元在国际金融市场上具有更高的流动性和认可度，其结算体系更加完善，风险相对较低。人民币在国际支付清算体系中的影响力相对较弱，缺乏全球性的支付清算网络和机构，这也限制了人民币在国际市场的广泛使用。
汇率波动与资本流动风险也是人民币国际化面临的重要挑战。人民币汇率波动仍然较大，缺乏有效的汇率风险管理和避险工具，这在一定程度上影响了国际投资者持有人民币的意愿。当人民币汇率出现大幅波动时，投资者可能面临资产价值波动的风险，增加了投资的不确定性。国际资本流动的不稳定性也对人民币国际化产生影响。随着中国金融市场的逐步开放，国际资本的流入和流出规模不断扩大，若国际资本出现大规模的异常流动，可能会对人民币汇率和金融市场稳定造成冲击。2020 年初，受新冠疫情影响，国际金融市场动荡，大量外资流出中国，导致人民币汇率出现一定程度的贬值，给人民币国际化进程带来了一定的压力。
国际政治经济形势的复杂多变也给人民币国际化带来了不确定性。全球贸易保护主义抬头、地缘政治冲突等因素，可能导致国际贸易和投资环境恶化，影响人民币在国际市场的使用和接受程度。美国对中国实施的贸易制裁和金融限制措施，就对人民币国际化进程产生了一定的阻碍。美国通过贸易战、金融制裁等手段，试图遏制中国经济的发展，限制人民币在国际金融市场的影响力。一些国家可能因为担心受到美国的制裁牵连，而减少与中国的贸易和投资往来，降低人民币在国际交易中的使用频率。
5.2 稳定币对人民币国际化的阻碍因素
5.2.1 加剧货币竞争
稳定币的迅速发展加剧了国际货币竞争，在一定程度上挤压了人民币国际化的空间。当前，全球稳定币市场中美元稳定币占据主导地位，如 USDT 和 USDC，它们凭借先发优势、庞大的市场规模和广泛的应用场景，在国际货币竞争中占据有利地位。这些美元稳定币不仅在加密货币交易中作为主要的交易媒介，还在跨境支付、去中心化金融（DeFi）等领域得到广泛应用，进一步巩固了美元在国际货币体系中的地位。据统计，截至 2024 年 11 月 24 日，美元稳定币在全球稳定币市场的占比超过 90% ，其在跨境支付中的交易规模也呈现出快速增长的趋势，2024 年美元稳定币在跨境支付中的交易金额达到了 3 万亿美元以上 。
其他国家和地区也在积极布局稳定币，以提升本国货币在国际货币竞争中的地位。欧盟正在研究发行数字欧元，日本、韩国等国家也在探索稳定币的发展路径。这些国家和地区的稳定币发展计划，将进一步加剧国际货币竞争的激烈程度。在这种竞争环境下，人民币稳定币的发展面临着巨大的挑战。人民币稳定币在市场份额、应用场景拓展、国际认可度等方面与美元稳定币相比仍存在较大差距。在跨境支付领域，美元稳定币已经建立了较为完善的支付网络和生态系统，而人民币稳定币的支付网络尚在建设之中，应用场景相对有限，国际用户对其接受度也有待提高。这使得人民币在国际货币竞争中面临着更加严峻的形势，在拓展国际市场、提高国际地位的过程中面临着更多的困难和阻碍，挤压了人民币国际化的空间。
5.2.2 金融风险传导
稳定币由于其自身的特性和市场环境，存在一定的风险，这些风险可能通过跨境交易等渠道传导至中国金融体系，对人民币金融稳定和国际化进程产生负面影响。稳定币市场的波动性较大，价格容易受到市场供求、投资者情绪、监管政策等多种因素的影响而出现大幅波动。2022 年 5 月，算法稳定币 TerraUSD（UST）因锚定机制失效，币值在短短 5 天内从 1 美元暴跌至 0.04 美元，引发了整个加密货币市场的恐慌和信任危机 。这种价格的剧烈波动可能导致投资者的资产大幅缩水，进而引发市场恐慌情绪，影响金融市场的稳定。
稳定币的匿名性和去中心化特点，使得其在一定程度上成为洗钱、恐怖融资等非法活动的工具。据国际刑警组织的报告显示，近年来，利用稳定币进行洗钱和恐怖融资的案件数量呈上升趋势，2024 年比 2023 年增长了 30% 以上 。这些非法活动不仅破坏了金融秩序，也对金融稳定构成了严重威胁。一旦稳定币的风险通过跨境交易传导至中国金融体系，可能会引发资金外流、汇率波动、金融市场动荡等问题，影响人民币的稳定性和国际声誉。如果大量非法资金通过稳定币流入中国金融市场，可能会导致金融市场的资金结构失衡，增加金融市场的不稳定因素；而如果大量资金通过稳定币外流，可能会导致人民币汇率下跌，影响人民币的国际地位。这些问题都将对人民币国际化进程产生阻碍，降低国际投资者对人民币的信心，减少人民币在国际市场的使用和接受程度。
5.2.3 监管难度加大
稳定币的监管难度较大，这对人民币国际化进程中的监管体系建设带来了挑战。稳定币的跨国界流通特性使得监管难度大幅增加。稳定币基于区块链技术，交易可以在全球范围内瞬间完成，不受国界限制。这就导致监管机构难以对稳定币的发行、交易和使用进行有效的监管和控制。不同国家和地区的监管政策和法规存在差异，使得稳定币在跨境流通时容易出现监管套利的情况。一些稳定币发行方可能会选择在监管宽松的地区设立运营，逃避严格的监管要求，从而增加了金融风险。2024 年，就有部分稳定币项目在一些监管宽松的岛国设立总部，通过互联网向全球提供服务，但其资金来源和流向难以追踪，监管机构对此束手无策。
稳定币的匿名性也给反洗钱和反恐融资监管带来了挑战。在传统金融体系中，银行等金融机构需要对客户进行严格的身份识别和交易监控，以防止洗钱和恐怖融资活动。而稳定币交易在一定程度上具有匿名性，用户可以通过加密钱包进行交易，难以追踪交易双方的真实身份和资金流向。这使得不法分子可能利用稳定币进行洗钱、恐怖融资等非法活动，逃避监管机构的监管。一些犯罪分子通过稳定币将非法所得转移到境外，或者为恐怖组织提供资金支持，给全球金融安全带来了严重威胁。据国际刑警组织的报告显示，近年来，利用稳定币进行洗钱和恐怖融资的案件数量呈上升趋势，2024 年比 2023 年增长了 30% 以上。
人民币国际化进程需要建立健全的监管体系，以确保人民币在国际市场的稳定运行和金融安全。稳定币监管的复杂性和难度，使得人民币国际化监管体系的建设面临更大的挑战。如果不能有效应对稳定币的监管问题，可能会导致金融风险的积累和爆发，影响人民币国际化的进程。在人民币国际化过程中，若稳定币市场出现混乱，可能会引发国际投资者对人民币金融体系的担忧，降低他们对人民币的信任度，从而阻碍人民币在国际市场的推广和应用。
5.3 稳定币对人民币国际化的促进因素
5.3.1 提供技术借鉴
稳定币基于区块链技术构建，其在分布式账本、加密算法、智能合约等方面的应用，为人民币数字货币的研发和应用提供了宝贵的技术借鉴。分布式账本技术是稳定币运行的基础，它通过去中心化的节点网络来记录和存储交易信息，确保了交易数据的公开、透明和不可篡改。这种技术能够有效提高交易的安全性和可信度，降低交易风险。在人民币数字货币的研发中，可以借鉴分布式账本技术，构建更加安全、高效的交易体系，提高人民币数字货币交易的透明度和可追溯性。通过分布式账本技术，人民币数字货币的交易记录可以被多个节点共同验证和存储，任何一方都无法单独篡改交易数据，从而保障了交易的公正性和安全性。
加密算法在稳定币中用于保障用户信息和交易数据的安全。稳定币采用先进的加密算法，对用户的私钥、交易金额、交易时间等信息进行加密处理，防止信息被窃取和篡改。人民币数字货币在安全防护方面，可以借鉴稳定币的加密算法，加强对用户信息和交易数据的保护。采用高强度的加密算法对人民币数字货币的钱包地址、交易密码等关键信息进行加密，确保用户资产的安全。智能合约是稳定币实现自动化交易和管理的重要工具，它基于区块链技术，能够自动执行预设的合约条款，实现交易的自动化和智能化。在人民币数字货币的应用中，可以借鉴智能合约技术，开发各种智能化的金融应用，如智能支付、智能理财等。通过智能合约，人民币数字货币可以实现自动转账、自动还款等功能，提高金融服务的效率和便捷性。
5.3.2 拓展跨境支付
稳定币在跨境支付领域的快速发展，为人民币跨境支付提供了有益的经验和拓展思路。稳定币基于区块链技术，具有快速、便捷、低成本的跨境支付优势。在传统的跨境支付中，需要通过多个中间银行进行清算，交易流程繁琐，手续费高，且结算周期长，通常需要数天时间。而稳定币的跨境支付可以实现实时到账，手续费相对较低，大大提高了跨境支付的效率。以 USDT 为例，用户可以通过区块链网络，在几分钟内将 USDT 转账到全球任何一个角落，手续费仅为几美元甚至更低。这种高效的跨境支付方式，为人民币跨境支付提供了借鉴，推动人民币跨境支付系统的优化和升级。
稳定币在跨境支付中的广泛应用，也为人民币跨境支付拓展了市场空间。随着全球经济一体化的发展，跨境贸易和投资的需求不断增加，稳定币作为一种新兴的跨境支付工具，在全球范围内得到了越来越多的应用。这使得人民币可以借助稳定币的跨境支付网络，扩大在国际市场的使用范围。一些跨境电商平台开始接受稳定币支付，人民币稳定币可以通过与这些平台合作，进入跨境电商支付领域，提高人民币在跨境贸易中的使用频率。稳定币在跨境支付中的应用，还可以促进人民币与其他国家货币的直接兑换，减少对美元等第三方货币的依赖，降低汇率风险，进一步推动人民币在国际支付领域的发展。
5.3.3 推动金融创新
稳定币的发展促进了金融创新，为人民币国际化过程中的金融服务和产品创新提供了动力和思路。在去中心化金融（DeFi）领域，稳定币作为重要的流动性工具，推动了一系列创新金融产品和服务的出现。基于稳定币的借贷平台，允许用户以稳定币作为抵押品借入其他加密货币，或者将稳定币存入平台获取利息收益，这种借贷模式打破了传统金融机构对借贷业务的垄断，提高了资金的使用效率。在 DeFi 衍生品市场，稳定币被广泛应用于期货、期权、互换等金融衍生品的交易中，为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。这些创新的金融产品和服务，为人民币国际化过程中的金融创新提供了借鉴。
人民币可以借鉴稳定币在 DeFi 领域的创新模式，开发出更多符合国际市场需求的金融产品和服务。推出基于人民币数字货币的借贷平台，为国内外投资者提供便捷的借贷服务；开发人民币数字货币期货、期权等金融衍生品，满足投资者的风险管理和投资需求。稳定币还促进了金融科技与金融服务的深度融合，推动了金融服务模式的创新。通过智能合约和区块链技术，实现金融服务的自动化、智能化和去中心化，提高金融服务的效率和质量。人民币国际化过程中，可以借鉴这种创新的金融服务模式，利用金融科技手段，提升人民币金融服务的国际化水平，为全球用户提供更加优质、高效的金融服务。
5.4 香港《稳定币条例》对人民币国际化的影响
5.4.1 香港稳定币监管政策解读
2025 年 5 月 21 日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，并于 8 月 1 日生效，这一举措在稳定币监管领域具有重要意义，标志着香港在稳定币监管方面迈出了坚实的步伐，旨在规范稳定币活动，促进香港的稳定币和数码资产生态圈可持续发展。
《稳定币条例》主要内容涵盖了多个关键方面。在发牌制度上，设立了 “法币稳定币” 发行人的发牌制度，规定任何人在香港经营、推广或进行与法币稳定币有关的业务，必须向香港金融管理局（金管局）申请并获得牌照 。这一规定明确了稳定币发行的准入门槛，只有符合一定条件的机构才能进入市场，有助于筛选出有实力、信誉良好的发行者，保障市场的稳定运行。对发行人的资格要求也十分严格，发行人必须是在香港注册成立的公司，具备充足的财政资源，包括最低缴足股本和流动资金要求，以确保其有足够的资金实力应对各种风险。发行人还需具备良好的管治和风险管理能力，拥有完善的反洗钱和反恐融资措施，以保障金融体系的安全稳定。
在储备金要求方面，条例规定发行人必须以不少于法币稳定币尚未赎回总额的价值，持有由金管局指明的合格资产作为储备，这些合格资产主要包括现金、存放于认可机构的存款、短期政府债券等低风险资产 。这一要求确保了稳定币的价值有坚实的资产支撑，增强了投资者对稳定币的信心。通过明确储备金的构成和要求，能够有效防止发行方过度发行稳定币，避免出现稳定币价值与储备资产不匹配的情况，从而保障了稳定币的稳定性和可靠性。
在信息披露方面，发行人需要定期向公众披露法币稳定币的相关信息，包括储备资产的详情、财务报表、审计报告等 。这一规定提高了稳定币市场的透明度，使投资者能够及时、准确地了解稳定币的运营情况和财务状况，从而做出更加明智的投资决策。通过公开透明的信息披露，能够增强市场对稳定币的信任，促进市场的健康发展。
香港稳定币监管框架具有鲜明的特点和创新点。在监管机构职责方面，香港金融管理局在稳定币监管中发挥核心作用，负责牌照的审批、监管和执法工作，同时与其他监管机构，如证券及期货事务监察委员会（证监会）、香港海关等密切合作，形成协同监管机制 。这种协同监管模式能够充分发挥各监管机构的专业优势，实现对稳定币市场的全方位、多层次监管，有效防范金融风险。金管局在牌照审批过程中，会综合考虑发行人的财务状况、风险管理能力等因素，而证监会则负责监管稳定币在证券市场的相关活动，香港海关则在打击与稳定币相关的非法活动中发挥重要作用。
监管政策还注重平衡创新与风险防控。在鼓励稳定币行业创新发展的同时，通过严格的监管措施防范潜在风险。为稳定币项目提供沙盒监管机制，允许创新项目在一定范围内进行试点，在实践中探索创新模式，同时对试点项目进行密切监测和指导，确保风险可控。这种创新的监管方式既为稳定币行业的创新发展提供了空间，又保障了金融体系的安全稳定，有助于推动稳定币行业的健康可持续发展。
5.4.2 对人民币离岸市场的影响
香港作为重要的人民币离岸市场，《稳定币条例》的实施对其发展产生了多方面的深远影响。
在市场发展方面，条例的实施为香港人民币离岸市场注入了新的活力，推动其向更加多元化和成熟化的方向发展。随着稳定币监管框架的建立，更多的金融机构和投资者将被吸引到香港的稳定币市场，增加市场的参与主体和资金规模。一些国际金融机构可能会因为香港稳定币市场的规范化和安全性，而选择在香港设立稳定币相关业务，这将进一步丰富香港人民币离岸市场的金融产品和服务种类。一些银行可能会推出基于人民币稳定币的理财产品、借贷服务等，满足不同投资者的需求。稳定币市场的发展也将带动相关金融基础设施的建设和完善，如区块链技术的应用、数字资产交易平台的升级等，提高市场的运行效率和竞争力。
在人民币资产吸引力方面，稳定币为投资者提供了新的投资选择，增强了人民币资产在国际市场的吸引力。人民币稳定币作为一种与人民币挂钩的数字货币，具有价格稳定、交易便捷等特点，为国际投资者提供了一种更加灵活、高效的投资人民币资产的方式。国际投资者可以通过持有人民币稳定币，参与中国内地和香港的金融市场投资，分享中国经济发展的红利。在香港的股票市场和债券市场，投资者可以使用人民币稳定币进行交易，避免了汇率波动带来的风险，提高了投资的安全性和收益性。这将吸引更多的国际资金流入香港人民币离岸市场，增加人民币资产的需求，提升人民币在国际金融市场的地位。
5.4.3 对人民币国际化的战略意义
香港《稳定币条例》的实施对人民币国际化具有重要的战略意义，为人民币国际化提供了宝贵的试验田和新的发展机遇。
香港作为中国的特别行政区，拥有高度开放的金融市场和完善的金融基础设施，在金融监管、法律制度、人才储备等方面具有独特优势，具备成为人民币稳定币试点的良好条件。《稳定币条例》的实施，为在香港试点发行离岸人民币稳定币创造了有利的政策环境和监管框架。通过在香港试点发行离岸人民币稳定币，可以充分利用香港的金融优势，探索人民币稳定币的发行机制、运营模式和监管经验，为人民币稳定币在全球范围内的推广提供实践经验和参考范例。在试点过程中，可以研究如何确保人民币稳定币的价值稳定，如何建立有效的风险防控机制，如何加强与其他国家和地区的监管协调等问题，为人民币稳定币的发展提供有益的借鉴。
离岸人民币稳定币的发展，有助于提升人民币在国际市场的使用范围和接受度，增强人民币的国际影响力。在跨境支付领域，人民币稳定币可以凭借其快速、便捷、低成本的特点，为跨境贸易和投资提供更加高效的支付解决方案，促进人民币在跨境支付中的应用。在国际贸易中，企业可以使用人民币稳定币进行结算，缩短结算周期，降低结算成本，提高资金使用效率。在国际投资领域，人民币稳定币可以作为一种重要的投资工具，为国际投资者提供更多的投资选择，吸引更多的国际资金投资人民币资产，进一步推动人民币国际化进程。通过发展离岸人民币稳定币，还可以加强香港与内地金融市场的联系和互动，促进人民币在境内外市场的流通和循环，提升人民币在国际货币体系中的地位。
5.5 中国大陆出台稳定币条例的可能性探讨
5.5.1 监管需求与考量因素
从监管需求来看，稳定币市场的快速发展使得加强监管成为必然趋势。随着稳定币市场规模的不断扩大，其潜在的金融风险也日益凸显。稳定币的价格波动可能引发市场不稳定，若出现价格大幅下跌，可能导致投资者资产受损，进而引发市场恐慌情绪，影响金融市场的稳定运行。据统计，在 2022 年加密货币市场动荡期间，部分稳定币价格出现了较大幅度的波动，如 TerraUSD（UST）的崩溃，导致投资者损失惨重，引发了整个加密货币市场的信任危机。稳定币的匿名性和去中心化特点，使其可能被用于洗钱、恐怖融资等非法活动，这对金融监管构成了巨大挑战。国际刑警组织的报告显示，近年来利用稳定币进行非法活动的案件数量呈上升趋势，2024 年比 2023 年增长了 30% 以上 ，这表明稳定币的监管问题亟待解决。
从考量因素方面来看，金融稳定是首要考虑的因素。稳定币市场的不稳定可能会对整个金融体系造成冲击，因此，出台稳定币条例需要确保稳定币市场的健康发展，防范系统性金融风险。在监管措施上，需要加强对稳定币发行方的监管，要求其具备充足的储备资产，以保障稳定币的价值稳定；同时，要建立健全风险监测和预警机制，及时发现和处置潜在的风险。金融创新也是重要的考量因素。稳定币作为一种金融创新产品，具有提升金融效率、拓展金融服务边界的潜力。出台稳定币条例时，需要在加强监管的同时，为金融创新留出空间，鼓励合规的稳定币项目发展，推动金融科技的创新应用。可以通过设立沙盒监管机制，允许创新型稳定币项目在一定范围内进行试点，在实践中探索创新模式，同时对试点项目进行密切监测和指导，确保风险可控。
国际竞争因素也不容忽视。在全球稳定币市场快速发展的背景下，各国都在积极探索稳定币的监管政策和发展策略。中国若能出台合理的稳定币条例，规范稳定币市场发展，将有助于提升中国在全球金融领域的竞争力。通过建立完善的稳定币监管体系，可以吸引更多的国际金融机构和投资者参与中国的稳定币市场，促进金融市场的国际化发展。稳定币条例的制定还需要考虑与国际监管标准的协调，避免出现监管套利的情况，维护国际金融秩序的稳定。
5.5.2 潜在影响与挑战
稳定币条例的出台将对金融市场产生多方面的潜在影响。在市场稳定性方面，合理的监管政策将有助于规范稳定币市场，降低市场风险，提高市场的稳定性。通过明确稳定币的发行、交易和监管规则，能够减少市场的不确定性，增强投资者的信心，促进市场的健康发展。在市场结构方面，监管政策可能会引导稳定币市场的整合和集中化，一些不合规或实力较弱的稳定币项目可能会被淘汰，而合规的、实力较强的项目将获得更大的市场份额。这将有助于优化市场结构，提高市场的效率和竞争力。
对于金融机构而言，稳定币条例的出台既带来了机遇也带来了挑战。机遇方面，合规的金融机构可以通过参与稳定币业务，拓展业务范围，创新金融产品和服务。银行可以与稳定币发行方合作，提供资金托管、清算结算等服务，增加业务收入；金融机构还可以基于稳定币开发新型的金融产品，如稳定币理财产品、稳定币借贷等，满足客户多样化的金融需求。挑战方面，金融机构需要适应新的监管要求，加强风险管理和内部控制，确保业务合规运营。金融机构需要投入更多的资源来满足监管要求，如建立完善的反洗钱和反恐融资机制、加强对客户身份的识别和交易监测等，这将增加运营成本和管理难度。
稳定币行业自身也将受到显著影响。监管政策将推动稳定币行业的规范化发展，促使行业内企业加强自律，提高运营水平和风险管理能力。合规的稳定币项目将获得更好的发展环境，而不合规的项目将面临被淘汰的风险。这将有助于提升整个行业的信誉度和竞争力，促进稳定币行业的健康可持续发展。行业发展也面临着一些挑战，如监管政策的不确定性可能会影响企业的投资决策和发展规划，严格的监管要求可能会增加企业的运营成本，限制企业的创新空间等。
5.5.3 政策建议与展望
在政策制定原则方面，应坚持风险可控原则，将防范金融风险作为首要目标，通过建立健全的监管体系，加强对稳定币市场的风险监测和预警，确保稳定币市场的稳定运行。要遵循创新发展原则，在加强监管的同时，鼓励稳定币行业的创新发展，为金融科技的创新应用提供支持，推动金融服务的升级和优化。还需注重国际协调原则，积极参与国际稳定币监管规则的制定和协调，加强与其他国家和地区的监管合作，避免出现监管套利的情况，维护国际金融秩序的稳定。
在监管措施方面，需要明确稳定币的法律地位，对稳定币的定义、性质、发行主体、交易规则等进行明确规定，为监管提供法律依据。建立严格的准入机制，对稳定币发行方的资质、资金实力、风险管理能力等进行严格审查，只有符合条件的发行方才能进入市场，确保市场的安全稳定。加强对稳定币储备资产的监管，要求发行方必须持有足额的、高质量的储备资产，以保障稳定币的价值稳定，并定期对储备资产进行审计和披露，提高市场透明度。强化反洗钱和反恐融资监管，建立健全反洗钱和反恐融资机制，加强对稳定币交易的监测和分析，及时发现和处置可疑交易，防范非法活动的发生。
展望未来，随着稳定币市场的不断发展和监管政策的逐步完善，稳定币有望在金融领域发挥更大的作用。在跨境支付领域，稳定币将凭借其快速、便捷、低成本的特点，为跨境贸易和投资提供更加高效的支付解决方案，促进全球贸易和金融的互联互通。在金融创新领域，稳定币将推动更多创新型金融产品和服务的出现，如基于稳定币的借贷、理财、保险等，满足不同投资者的需求，促进金融市场的繁荣发展。稳定币也将面临市场竞争、技术创新、监管政策调整等诸多挑战，需要行业内企业和监管机构共同努力，推动稳定币行业的健康可持续发展。
六、稳定币与哈耶克的货币去国家化主张
6.1 哈耶克货币去国家化主张概述
6.1.1 理论背景与核心观点
哈耶克提出货币去国家化主张有着深刻的理论背景。20 世纪 70 年代，西方国家普遍陷入 “滞胀” 困境，传统凯恩斯主义政策对此束手无策。凯恩斯主义主张政府通过财政政策和货币政策对经济进行积极干预，在经济衰退时采取扩张性政策刺激经济增长，在经济过热时采取紧缩性政策抑制通货膨胀。然而，“滞胀” 的出现打破了传统凯恩斯主义理论中通货膨胀与失业之间的权衡关系，使得政府在刺激经济和控制通胀之间陷入两难境地。在这种背景下，哈耶克对政府垄断货币发行权的合理性提出了质疑，认为政府在货币发行过程中往往受到政治因素的影响，难以保持货币供应量的稳定，从而导致经济波动和通货膨胀。
哈耶克的货币去国家化理论核心观点是取消政府对货币发行的垄断权，让私人机构参与货币发行，形成货币发行的竞争机制。他认为，货币如同其他商品一样，在自由竞争的市场环境下能够实现最优配置。在传统的货币体系中，政府垄断货币发行，缺乏有效的竞争约束，容易导致货币超发，引发通货膨胀。哈耶克指出，若允许私人机构发行货币，不同的货币发行者为了吸引用户，会努力保持货币价值的稳定，提高货币质量。因为只有货币价值稳定，用户才会愿意持有和使用该货币，货币发行者才能在市场竞争中生存和发展。这就促使货币发行者在发行货币时，会充分考虑市场需求和货币的稳定性，从而实现货币供应量与经济实际需求的匹配，保持物价稳定，促进经济的稳定增长。
6.1.2 对传统货币理论的挑战
哈耶克的货币去国家化主张对传统货币理论提出了多方面的挑战。传统货币理论认为政府垄断货币发行权是必要的，政府可以通过控制货币供应量来调节经济运行，实现宏观经济目标。哈耶克则认为政府垄断货币发行权存在诸多弊端。政府在发行货币时，往往会受到政治压力的影响，为了满足短期的政治目标，如刺激经济增长、增加就业等，可能会过度发行货币，导致通货膨胀。政府对货币发行的垄断还会抑制市场的创新和竞争，使得货币体系缺乏灵活性和适应性。在政府垄断货币发行的情况下，市场上只有一种法定货币，消费者和企业没有选择货币的自由，难以根据自身需求和市场变化选择更合适的货币。
传统货币理论将货币视为政府进行宏观经济调控的重要工具，通过货币政策的调整来影响利率、汇率和经济增长等宏观经济变量。哈耶克对此提出质疑，他认为货币政策往往存在时滞性，政府难以准确预测经济走势，导致货币政策的实施效果与预期目标存在偏差。政府过度依赖货币政策进行宏观调控，可能会干扰市场的自我调节机制，破坏市场的正常运行。在经济衰退时，政府通过扩张性货币政策增加货币供应量，刺激经济增长，但这可能会导致市场上的货币过多，引发通货膨胀，同时也会扭曲市场价格信号，误导企业的投资决策，导致资源配置不合理。
6.1.3 实践设想与意义
哈耶克设想建立一个由私人机构发行货币的自由竞争市场。在这个市场中，不同的私人机构可以发行各自的货币，这些货币在市场上自由流通和竞争。消费者和企业可以根据货币的稳定性、信誉度、交易便利性等因素自由选择使用哪种货币。为了在竞争中获得优势，私人机构会努力保持货币价值的稳定，提高货币的质量和服务水平。私人机构会建立完善的储备金制度，确保货币的发行有充足的资产支持；加强风险管理，及时应对市场变化，维护货币的稳定。
这种货币发行的竞争机制具有重要意义。从经济自由的角度来看，它赋予了消费者和企业更多的选择权利，使他们能够根据自身需求自由选择货币，体现了经济自由的原则。消费者可以根据自己对货币稳定性和便利性的需求，选择使用不同的货币进行交易和储蓄；企业可以根据自身的经营特点和市场需求，选择合适的货币进行结算和融资，提高经济活动的效率和灵活性。从经济效率方面考虑，货币发行的竞争机制能够促使货币发行者不断提高货币质量和服务水平，降低成本，从而提高整个经济体系的运行效率。为了吸引用户，货币发行者会不断创新，推出更符合市场需求的货币产品和服务，提高货币的流通速度和使用效率；同时，竞争也会促使货币发行者优化管理，降低运营成本，提高资源配置效率。通过市场竞争实现货币供应量与经济实际需求的匹配，能够有效避免货币超发或短缺，保持物价稳定，促进经济的稳定增长。
6.2 稳定币对哈耶克货币主张的实践体现
6.2.1 去中心化特征
稳定币的去中心化特征在一定程度上体现了哈耶克减少政府对货币干预的主张。许多稳定币基于区块链技术构建，采用分布式账本和智能合约，实现了货币发行和交易的去中心化。以去中心化稳定币 DAI 为例，它运行在以太坊区块链上，通过智能合约自动执行货币的发行、抵押、赎回等操作，无需中心化机构的干预。在 DAI 的发行过程中，用户将以太坊等加密资产抵押到智能合约中，智能合约根据预设的算法生成相应数量的 DAI，整个过程完全由代码控制，不受任何政府或中心化机构的直接控制。这种去中心化的发行和交易模式，减少了政府对货币供应和流通的干预，使得货币的发行和交易更加自主和自由，符合哈耶克主张中让货币发行摆脱政府垄断，由市场自由竞争决定的理念。
在传统货币体系中，政府通过中央银行垄断货币发行权，对货币供应量、利率等进行严格控制，这种控制虽然在一定程度上有助于维持货币稳定和经济秩序，但也可能导致政府为了实现短期政治目标而过度干预货币市场，引发通货膨胀或经济波动。而稳定币的去中心化特征，使得货币的发行和交易不再依赖于政府，而是由市场参与者基于区块链技术和智能合约进行自主管理，从而减少了政府对货币市场的干预，为货币的自由竞争和创新提供了空间。
6.2.2 市场竞争机制
稳定币市场存在着竞争机制，不同的稳定币项目在市场中竞争，这与哈耶克倡导的货币市场竞争机制相契合。目前市场上有多种类型的稳定币，如法币抵押型稳定币 USDT、USDC，加密货币抵押型稳定币 DAI，以及算法稳定币等，它们在市场上相互竞争，争夺用户和市场份额。为了在竞争中脱颖而出，稳定币发行方会努力提高稳定币的质量和稳定性。法币抵押型稳定币发行方会确保储备资产的充足和透明，定期公布储备金报告，以增强用户对稳定币的信任；加密货币抵押型稳定币发行方会优化抵押算法和风险管理机制，降低抵押资产价格波动对稳定币价值的影响；算法稳定币发行方会不断改进算法，提高稳定币的价格稳定性和抗风险能力。
在市场竞争的压力下，稳定币发行方还会积极拓展稳定币的应用场景，提高用户体验。一些稳定币与跨境支付平台合作，为用户提供便捷的跨境支付服务；一些稳定币在去中心化金融（DeFi）领域广泛应用，参与借贷、交易、理财等各种金融活动，为用户提供更多的金融服务选择。这种市场竞争机制促使稳定币发行方不断创新和优化，以提供更稳定、更高效的货币服务，符合哈耶克认为货币在自由竞争环境下能够实现最优配置的观点。
6.2.3 对货币主权的冲击
稳定币的发展对国家货币主权和政府货币政策制定权产生了一定的冲击，这也反映了哈耶克货币去国家化主张对传统货币体系的挑战。稳定币的跨国界流通特性使得其不受单一国家政府的监管和控制，用户可以在全球范围内自由使用稳定币进行交易和投资。这就导致政府难以对稳定币的发行和流通进行有效监管，削弱了政府对本国货币供应量和货币政策的控制能力。当大量稳定币在一个国家境内流通时，可能会影响该国法定货币的地位和流通范围，干扰政府货币政策的实施效果。若稳定币在一个国家的跨境贸易和投资中被广泛使用，政府通过调整汇率、利率等货币政策工具来调节经济的效果可能会受到影响，因为稳定币的存在使得资金的流动更加自由和复杂，政府难以准确把握货币供应量和资金流向。
稳定币的出现还可能导致货币发行权的分散，打破政府对货币发行的垄断。在传统货币体系中，政府垄断货币发行权，能够通过控制货币发行量来维护货币稳定和经济秩序。而稳定币的发行主体多样，包括私人公司、去中心化组织等，它们不受政府直接控制，这就使得货币发行权不再集中于政府手中，对国家货币主权构成了挑战。这种货币发行权的分散和对货币主权的冲击，正是哈耶克货币去国家化主张的体现，即打破政府对货币发行的垄断，让市场在货币发行和流通中发挥更大的作用。
6.3 稳定币实践与哈耶克主张的差异与局限
6.3.1 监管与合规问题
稳定币的发展与哈耶克主张的减少政府干预存在显著差异。哈耶克主张货币发行完全由私人机构自由竞争，政府应尽量减少对货币市场的干预。在他设想的货币去国家化体系中，货币的发行和流通由市场机制自行调节，政府不参与货币的发行和管理，仅负责维护市场秩序和执行法律规则。然而，在现实中，稳定币的发展面临着严格的监管与合规要求。由于稳定币涉及金融领域，其运行和发展对金融稳定和投资者保护具有重要影响，各国政府和监管机构纷纷出台相关政策和法规，对稳定币进行监管。
2024 年欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）对法币抵押型稳定币制定了严格的监管规则，在准入标准方面，要求稳定币发行方具备充足的资本实力和良好的信誉；在反洗钱方面，规定发行方必须建立健全的反洗钱和反恐融资机制，对用户身份进行严格识别和交易监测；在储备金及披露方面，要求发行方持有足额的储备资产，并定期公开披露储备金的构成和使用情况 。香港《稳定币条例》也设立了 “法币稳定币” 发行人的发牌制度，对发行人的资格、储备金要求、信息披露等方面做出了详细规定 。这些监管措施旨在规范稳定币市场，防范金融风险，保护投资者利益，但与哈耶克主张的减少政府干预形成了鲜明对比。稳定币市场的监管现状表明，在现实中，完全的货币去国家化和自由竞争难以实现，政府在稳定币市场中扮演着重要的监管角色，以维护金融体系的稳定和安全。
6.3.2 市场稳定性挑战
稳定币市场的波动对经济稳定产生了影响，这与哈耶克设想的稳定货币体系存在差距。哈耶克认为，在自由竞争的货币市场中，货币发行者为了在市场中生存和发展，会努力保持货币价值的稳定，从而实现经济的稳定增长。他设想的货币体系中，货币的价值应该是相对稳定的，不会出现大幅波动，以保证市场价格信号的准确性，促进资源的合理配置。然而，稳定币市场在实践中面临着诸多市场稳定性挑战。以算法稳定币为例，尽管其设计初衷是通过算法调节来维持币值稳定，但在实际运行中，算法稳定币的价格波动剧烈，难以保持稳定。
以 2022 年 5 月算法稳定币 TerraUSD（UST）的崩盘事件为例，其与 LUNA 代币之间建立的双向销毁铸造和套利机制，旨在维持与美元的 1:1 挂钩。然而，当市场出现极端情况时，投资者对 UST 的信心下降，大量抛售 UST，导致 UST 价格迅速下跌。为了维持锚定，Luna Foundation Guard（LFG）不得不出售其价值数十亿美元的比特币储备来回购 UST，但这一举措并未阻止 UST 的暴跌。由于 UST 与 LUNA 之间的双向销毁铸造机制，UST 的大量抛售导致 LUNA 的供应量急剧增加，而市场对 LUNA 的需求却大幅下降，使得 LUNA 价格也随之暴跌，形成了恶性循环，最终导致整个 Terra 生态系统的崩溃。在短短 5 天内，UST 币值从 1 美元暴跌至 0.04 美元，投资者遭受了巨大损失。这一事件充分暴露了算法稳定币在面对市场风险时的脆弱性，其稳定性高度依赖于市场参与者的信心和算法的有效性，一旦市场出现不利变化，就容易引发信任危机，导致价格暴跌，难以保持币值的稳定。
法币抵押型稳定币也并非完全稳定。虽然法币抵押型稳定币通常以法定货币为抵押，承诺与法定货币保持 1:1 的兑换比例，但在实际操作中，由于储备资产的透明度问题、市场信心波动等因素，其价格也可能出现波动。2023 年 3 月，USDC 因储备资金存管的硅谷银行爆雷及监管调查，市值大幅缩水，价格一度出现脱锚现象，从 1 美元跌至 0.878 美元左右 。这说明即使是法币抵押型稳定币，在面临外部风险时，也难以完全保证币值的稳定。稳定币市场的这些波动，不仅影响了投资者的利益，也对经济稳定产生了负面影响，与哈耶克设想的稳定货币体系存在较大差距，表明稳定币在实现货币稳定方面仍面临诸多挑战。
6.3.3 技术与安全风险
稳定币的技术安全风险对其作为稳定货币的功能产生了影响，这也是稳定币实践的局限所在。稳定币基于区块链技术构建，虽然区块链技术具有去中心化、不可篡改等优势，但也面临着技术与安全风险。智能合约漏洞是稳定币面临的主要技术风险之一。稳定币的发行、交易等操作通常依赖智能合约来实现，若智能合约存在漏洞，可能会被黑客攻击，导致用户资产被盗。2025 年 3 月，DAI 就因智能合约清算模块漏洞，导致 1.2 亿美元抵押资产被恶意清算 。这一事件充分暴露了智能合约安全漏洞可能带来的巨大风险，使得用户对稳定币的安全性产生担忧，影响了稳定币的稳定运行。
区块链网络的性能和可扩展性也是稳定币面临的挑战。随着稳定币市场规模的不断扩大，交易数量和金额不断增加，对区块链网络的处理能力提出了更高的要求。目前一些区块链网络存在交易速度慢、手续费高、可扩展性差等问题，难以满足稳定币大规模交易的需求。在比特币区块链上进行稳定币交易时，由于比特币的交易确认时间较长，手续费较高，可能会导致交易延迟和成本增加，影响用户体验和稳定币的应用推广。这些技术与安全风险的存在，限制了稳定币的发展，使其难以完全实现作为稳定货币的功能，也反映了稳定币在实践中面临的技术瓶颈和安全隐患。
6.3.4 哈耶克货币模型没有考虑道德风险
哈耶克的货币去国家化模型在设计时没有充分考虑道德风险因素，而这一问题在稳定币的实际运行中同样存在。在稳定币市场中，部分发行方可能出于自身利益最大化的考虑，做出损害投资者利益的行为。以 Tether 公司发行的 USDT 为例，尽管 Tether 公司宣称严格遵守 1：1 准备金保证，即每发行 1 个 USDT，其银行账户就有 1 美元的保证金，USDT 的储备价值每天发布并至少每天更新一次，储备金每季度审查一次。然而，其储备资产的透明度一直备受质疑。2021 年 12 月 31 日的储备报告披露显示，Tether 的储备金并非全部为现金，而是包含了现金和银行存款、国库券、商业票据和存款证、货币市场基金、反向回购票据、公司债券、基金、贵金属、担保贷款、其他投资等多种资产 。这种复杂的储备构成使得投资者难以准确评估 USDT 的真实价值和风险状况，发行方可能利用这种信息不对称，在储备资产的管理和使用上存在道德风险，如挪用储备资金、虚报储备资产价值等，从而损害投资者的利益，影响稳定币的稳定性和信誉。
在去中心化稳定币中，道德风险同样不容忽视。虽然去中心化稳定币基于智能合约运行，理论上具有去中心化、不可篡改等优势，但智能合约的编写和部署仍由人来完成，这就存在人为操作的风险。若智能合约的开发者或管理者出于恶意目的，在智能合约中设置后门或漏洞，可能会被黑客攻击或用于非法目的，导致投资者资产受损。2025 年 3 月，DAI 就因智能合约清算模块漏洞，导致 1.2 亿美元抵押资产被恶意清算 。这一事件表明，即使是去中心化稳定币，在道德风险面前也并非绝对安全，哈耶克的货币去国家化模型中没有考虑到这种人为因素导致的道德风险，使得稳定币在实际运行中面临着潜在的风险和挑战，难以成为哈耶克所设想的理想非主权货币模型。
七、结论与展望
7.1 研究结论总结
稳定币作为数字货币领域的重要创新，对国际货币格局和人民币国际化产生了多方面的影响。在国际货币格局方面，稳定币在一定程度上增强了美元的流动性，拓展了美元的应用场景，支持了美元金融体系，但也对美元的垄断地位构成了潜在挑战，冲击了美元货币政策，引发了金融监管难题。以 USDT 和 USDC 为代表的美元稳定币，凭借其先发优势和庞大的市场规模，在稳定币市场占据主导地位，进一步巩固了美元在国际货币体系中的地位；随着其他国家和地区稳定币的发展以及去中心化金融的兴起，美元的垄断地位受到了一定程度的削弱。
对于人民币国际化进程，稳定币既带来了阻碍因素，也提供了促进因素。稳定币加剧了国际货币竞争，挤压了人民币国际化的空间，其金融风险可能传导至中国金融体系，增加了监管难度；稳定币也为人民币数字货币的研发提供了技术借鉴，拓展了人民币跨境支付的思路，推动了金融创新，为人民币国际化创造了新的机遇。香港《稳定币条例》的实施，为香港人民币离岸市场的发展注入了新的活力，增强了人民币资产的吸引力，对人民币国际化具有重要的战略意义。
稳定币在一定程度上体现了哈耶克货币去国家化主张中的去中心化特征和市场竞争机制，但在监管与合规、市场稳定性、技术与安全等方面存在差异与局限，稳定币并非哈耶克非主权货币的理想模型。稳定币市场面临着严格的监管，其稳定性受到市场波动和技术安全风险的影响，部分发行方存在道德风险，难以满足哈耶克对理想货币稳定性和安全性的要求。
7.2 未来发展趋势展望
展望未来，稳定币市场规模有望继续扩大。随着全球经济数字化进程的加速，数字货币的应用场景将不断拓展，稳定币作为数字货币领域的重要组成部分，其市场需求也将随之增加。在跨境支付领域，稳定币凭借其快速、便捷、低成本的特点，将吸引更多的企业和个人使用，推动跨境支付市场规模的扩大，从而带动稳定币市场规模的增长。随着去中心化金融（DeFi）的发展，稳定币在 DeFi 借贷、交易、理财等领域的应用将更加广泛，进一步提升稳定币的市场需求和市场规模。
技术创新也将成为稳定币发展的重要驱动力。随着区块链技术的不断发展，稳定币将在性能、安全性和可扩展性等方面取得突破。新型的共识算法将提高区块链网络的交易处理速度和效率，降低交易成本，使稳定币能够更好地满足大规模商业应用的需求。量子计算技术的发展也可能对稳定币的加密算法产生影响，促使稳定币研发者不断改进加密技术，以保障稳定币的安全性。未来，稳定币还可能与人工智能、物联网等新兴技术融合，创造出更多创新的金融产品和服务，拓展稳定币的应用边界。
稳定币的应用场景也将不断拓展。除了现有的跨境支付、DeFi 金融等领域，稳定币还可能在供应链金融、数字身份验证、智能合约执行等领域发挥重要作用。在供应链金融中，稳定币可以作为一种便捷的支付和结算工具，解决供应链中资金流转不畅的问题，提高供应链的效率和透明度。在数字身份验证领域，稳定币可以与数字身份技术相结合，实现用户身份的快速验证和授权，保障用户信息安全。在智能合约执行方面，稳定币可以作为智能合约中的价值载体，实现合约的自动执行和结算，提高合约执行的效率和可靠性。
稳定币的发展也面临着诸多挑战，如监管政策的不确定性、市场竞争的加剧、技术安全风险等。未来，需要政府、监管机构、行业协会和企业共同努力，加强监管协调，完善监管政策，推动技术创新，提升风险管理能力，以促进稳定币行业的健康可持续发展。只有这样，稳定币才能在全球金融体系中发挥更大的作用，为国际货币格局的变革和人民币国际化进程做出积极贡献。
7.3 中国相关政策猜测
从监管层面来看，中国未来可能会进一步加强对稳定币相关业务的监管，构建更加完善的监管框架。一方面，明确稳定币的法律地位和监管主体，鉴于稳定币涉及金融领域，可能会由中国人民银行牵头，联合银保监会、证监会等金融监管机构，形成协同监管机制，对稳定币的发行、交易、流通等环节进行全方位监管。对稳定币发行方的资质审核将更为严格，要求发行方具备充足的资本实力、完善的风险管理体系和合规的运营模式，只有符合条件的机构才能获得发行资格，以确保市场的稳定和投资者的权益。另一方面，强化对稳定币交易平台的监管，要求交易平台建立健全的反洗钱、反恐融资机制，加强对用户身份的识别和交易行为的监测，防止非法资金利用稳定币进行跨境流动和洗钱等违法活动。
在金融创新方面，中国可能会在加强监管的同时，鼓励金融机构开展与稳定币相关的创新业务。支持金融机构研发基于稳定币的新型金融产品和服务，以满足不同投资者的需求。推出以人民币稳定币为基础的理财产品，为投资者提供更加多元化的投资选择；开发基于稳定币的跨境贸易融资产品，降低企业的融资成本，提高贸易效率。鼓励金融机构与科技企业合作，探索利用区块链、人工智能等技术，优化稳定币的运行机制和交易流程，提高稳定币的安全性和可扩展性，提升金融服务的质量和效率。
国际合作也是中国在稳定币政策方面可能关注的重点。随着稳定币的跨国界流通特性日益凸显，加强国际合作对于有效监管稳定币、维护金融稳定至关重要。中国可能会积极参与国际稳定币监管规则的制定，与其他国家和地区的监管机构加强沟通与协调，共同应对稳定币带来的金融风险和监管挑战。通过国际合作，分享监管经验，协调监管标准，避免出现监管套利的情况，维护国际金融秩序的稳定。中国还可能与其他国家和地区开展稳定币相关的跨境业务合作，促进人民币稳定币在国际市场的应用和发展，提升人民币在国际货币体系中的地位。
这些政策举措有利有弊。加强监管能够有效防范金融风险，保护投资者利益，维护金融市场的稳定；但过于严格的监管可能会抑制金融创新，限制稳定币市场的发展活力。鼓励金融创新可以推动金融科技的发展，提升金融服务的效率和质量，为经济发展注入新动力；但创新过程中也可能带来新的风险，需要加强风险管理和监管。国际合作有助于提升中国在国际金融领域的话语权，促进人民币国际化进程，共同应对全球性金融风险；然而，在国际合作中也可能面临利益协调、标准差异等问题，需要在合作中寻求平衡和共识。
实现身份验证和支付的一体化，提高用户体验和安全性。在智能合约执行方面，稳定币可以作为智能合约的价值载体，确保合约的自动执行和资金的安全流转。随着稳定币应用场景的不断拓展，其在全球经济和金融领域的影响力将进一步增强。
7.4 政策建议与启示
为了促进稳定币市场的健康发展，同时推动人民币国际化进程，政府和监管机构应采取一系列政策措施。在监管方面，应建立健全稳定币监管体系，明确稳定币的法律地位和监管规则。借鉴国际经验，结合我国实际情况，制定适合我国国情的稳定币监管政策，加强对稳定币发行、交易和流通的监管，防范金融风险。加强对稳定币发行方的资质审查，要求其具备充足的资本实力、良好的信誉和完善的风险管理机制；建立稳定币储备金制度，确保稳定币的价值有充足的资产支持；加强对稳定币交易平台的监管，规范交易行为，保护投资者合法权益。
在人民币国际化方面，应积极探索发展离岸人民币稳定币。充分利用香港作为人民币离岸中心的优势，在香港试点发行离岸人民币稳定币，推动人民币在跨境支付、投资等领域的应用。加强与其他国家和地区的金融合作，推动人民币稳定币在国际市场的认可和使用，提升人民币的国际地位。鼓励金融机构创新人民币稳定币相关的金融产品和服务，满足不同投资者的需求，增强人民币稳定币的吸引力。
对于金融机构而言，应抓住稳定币发展带来的机遇，积极参与稳定币业务创新。银行可以与稳定币发行方合作，提供资金托管、清算结算等服务，拓展业务范围；金融机构还可以基于稳定币开发新型的金融产品，如稳定币理财产品、稳定币借贷等，满足客户多样化的金融需求。金融机构也应加强风险管理，建立健全风险防控机制，应对稳定币业务带来的风险。
稳定币作为数字货币领域的重要创新，对国际货币格局和人民币国际化产生了深远影响。未来，随着稳定币市场的发展和技术的创新，其在全球经济和金融领域的作用将日益凸显。政府、监管机构和金融机构应积极应对，抓住机遇，迎接挑战，推动稳定币市场的健康发展和人民币国际化进程的稳步推进。
注：以上正文由我提问，修改大纲，然后由豆包生成，然后略作修改，并非我逐字原创。鉴于豆包的输出质量较高，所以我并没有进行大幅修改，因此这篇文章可以标注“由AI生成”。
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