结合2020年前10个月CPI情况看后续通货紧缩风险

2020年11月13日16:13:59 评论 1,891 1736字

近日国家统计局公布了2020年10月份CPI数据,显示当月CPI环比下降至99.7%,同比上涨至100.5%,这组数据反映着10月份CPI基本稳定。但是结合近10年的数据看,中国的CPI一直保持年4%左右的上涨,这与中国货币高增发和GDP高增长相同步。而经济学界也一致认为至少保持年2%的CPI涨幅对经济比较有利,会促进增长。

结合2020年前10个月CPI情况看后续通货紧缩风险

由上图可以看出,自2020年1月份新冠疫情爆发以来,我国CPI一直处于下降趋势,截止10月份这一趋势依然没有得到缓解,同比还有加剧趋势。CPI进一步下降将可能引发通货紧缩,这对经济发展很不利,可能引起总量收缩。

结合2020年前10个月CPI情况看后续通货紧缩风险

从上图可以看出,自2019年12月以来我国货币增发就比较明显,尤其到了2月份疫情全面爆发以后,为了抗疫M0增长达到了10.9%,而近年来这一数字基本上一直维持在5%左右。而后续几个月M0同比增长一直持续在9%以上,由此可见,为了刺激经济央行增加了大量的流动性。M1除了每年春节例行的下降之外,也保持了同步提升,而M2一直保持了快速增长。

结合2020年前10个月CPI情况看后续通货紧缩风险

面对疫情和贸易冲突的的双重打压,今年中央政府没有用传统的基础设施投资来拉动经济,而选择了以消费推动经济,增加国内消费的双循环模式。自3月底全国城市陆续解封以后,各地开始发放消费券刺激消费,截止9月数据,社会消费品零售总额同比增长3.3%,这是疫情后的首次转正;而累计虽然下降7.2%,但这一幅度将越来越小。从上图数据看,自3月解封以后,我国消费品零售恢复迅速,目前已经达到了正常水平,消费刺激已经显效。

面对每月10%左右的M0增长,很多人可能会担心大幅的通胀出现,其实这种担心完全不必。我国有货币超发的传统,基本上一直维持在4%-6%,所以10%左右的刺激并不是很夸张。而网上有人担心重现2008年全球金融危机4万亿刺激后的高通胀风险,但我要说今年和2008年的刺激方式完全不同。今年重消费,而2008年重基础投资;且那几年M0一直维持在10%左右,相比于近几年货币超发明显。且2008年那次M1和M2的增长也比今年大很多,因此总体来看今年的货币投放相比2008年要谨慎很多。

结合2020年前10个月CPI情况看后续通货紧缩风险

下面再用表格来看下今年货币增发的情况,对比2008年金融危机时情况一目了然。

结合2020年前10个月CPI情况看后续通货紧缩风险

上述表格分别选了三个时间段,2008年6月到2010年5月共24个月;2017年12月到2019年11月共24个月;2019年12月到2020年9月,共10个月。其实2008年几融危机时的货币增发一直到2013年底才放缓,全程的增发很恐怖,本文只是为了对比说明,所以只取了其中的24个月数据,这样刚好和作为参照的2017年12月到2019年11月时间跨度相同。

 

结合2020年前10个月CPI情况看后续通货紧缩风险

上面主要说今年的通胀预期很低,下面说下以后可能出现的通缩问题。

通胀让大家手里的钱“变毛”,让物价升高,但一定的通胀有利于经济发展;通缩则刚好相反,会让钱升值,让物价下降,但也会让经济陷入收缩通道;所以经济学普遍认为保持年2-5%的通胀比较有利于经济增长。为什么要担心未来我国出现通缩,主要原因有。

1、截止目前CPI还是在下行通道,相比去年同月(注意不是去年同期)后续两月可能依然为负增长。

2、9-10月M1增长放缓,而M2增长上扬,这说明增发的货币有更大比例的进入了投资领域,这不利于消费,从而影响CPI增长。

3、社会零售品销售增长幅度依然不如去年。

4、服务业生产指数依然明显较往年低,说明服务业还没有从疫情中恢复,这会影响一部分人的收入,进而影响消费。

 

拓展:

什么是M0、M1、M2

M0:现金

M1:现金+活期存款

M2:M1+定期存款+储蓄存款

简单理解M0和M1能直接用来消费,而M2中的定期存款和储蓄存款不能用来消费,而多用于投资,因此当M2增长过快时就认为投资过剩,消费不足。


每个人都喜欢物价下降,尤其是今年这样的疫情影响下,但作为国家却并不希望物价下降。在经济不景气时物价下降会导致企业利润降低,从而导致产量下降,企业员工工资降低,就业人员购买力下降,多个循环导致经济总量进入下降通道。所以每当经济不景气时国家都会通过货币政策刺激经济,一方面是增加流动性,让大家有钱可花;另一方面就是有意的推高通胀,让大家把存着的钱拿出来消费。

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