疫情下在高速发展中解决不良经济问题的模式受到挑战

2020年11月17日11:40:52 评论 1,290 2797字

在经济发展中不良经济问题不可避免,对于处于大变革时代的经济更是如此。遇到问题如何解决?有两种思路,一种是马上解决,但要付出巨大的阵痛;另一种是延后解决,用时间换空间,在发展中稀释问题。当经济体量达到一定程度,或不良经济问题体量达到一定程度后,第一种解决方法就失去了操作的可能性,而只能选择第二种方法。

在过去很长一段时间内这一方法被证实是有效的,从而让决策者习惯于依赖这种方法,将问题都延后解决。但要知道这一方法存在的前提是经济的高速发展,在高速奔跑中稀释问题,但当增长放缓以后,问题就像退潮后的沙滩一样被裸露在眼前。而如果经营遇到困难,那么问题可能会被方法,从而产生危险的后果。

在疫情下全球经济都遭遇了严重的挑战,国内虽然应对得当,但也不可避免的出现了经济增速放缓的事实。在这种情况下今年的经济问题就集中暴露了出来,可以说疫情是经济问题的照妖镜,让不良经济问题无处遁形。下面说四个比较有典型意义的事件。

1、包上银行破产

2019年5月24日,包商银行因出现严重信用风险,被人民银行、银保监会联合接管。

2019 年 6 月对包商银行资产进行全面清算。

2019年10月,包商银行改革重组工作正式启动。

2020年4月30日,蒙商银行正式成立并开业。同日,包商银行接管组发布公告,包商银行将相关业务、资产及负债,分别转让至蒙商银行和徽商银行。

疫情下在高速发展中解决不良经济问题的模式受到挑战

2020年11月13日,包商银行在中国货币网发布公告称,该行拟于11月13日对已发行的65亿元“2015包行二级债”本金实施全额减记,并对任何尚未支付的累积应付利息(总计:585639344.13元)不再支付,包商银行已于11月12日通知中央国债登记结算有限公司,授权其在减记执行日进行债权注销登记操作。

之所以说包商银行破产是典型事件,是因为以往小银行经营不下去时都会被其他银行整合重组,但这次包商银行二级债减记说明其本质是破产,而不是真正意义上的重组。这是历史性时刻,以后小微银行破产可能会参照此模式处理。

当然对于普通储户来说影响不大,因为根据《存款保险条例》凡是银行都要对储户存款缴纳保险,中国为每户50万赔付上限,基本上覆盖了绝大多数储户。存款保险的由来和发展可以看货币金融学或货币银行学相关书籍。

2、华晨汽车债务违约

2020年11月16日,华晨汽车集团控股有限公司公告称,目前, 华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元,逾期利息金额合计1.44亿元。华晨集团称,因企业资金紧张,续作授信审批未完成,造成无法偿还。 华晨集团此次债务违约对华晨集团本部生产经营产生造成影响,导致财务状况恶化,极大影响偿债能力。

华晨并称,相关债权银行已就目前债务问题组成债委会,光大银行为主牵头行。华晨汽车被申请破产重组。

华晨汽车是辽宁省国资委下属国企,其资产超过千亿。

3、紫光集团债券违约、部分债券被调级为CC

2020年11月16日晚间,紫光集团发行的13亿元境内私募债“17紫光PPN005”展期方案的表决无效。

2020年11月16日晚间,紫光集团存续公司债“16紫光01”、“16紫光02”、“18紫光PPN001”等的中债隐含评级已下调至CC。

11月17日,中诚信国际再将紫光集团主体信用等级由AA调降至BBB,将“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”的债项信用等级由AA调降至BBB,并继续列入可能降级的观察名单。

紫光集团出现债券违约可能会面临触发交叉违约条款、主体及债券信用等级下调等多个风险。

根据2020年中报,紫光集团非受限货币资金高达400亿元,却在10月29日放弃赎回存续规模10亿元的到期永续债“15紫光PPN006”,此次13亿元私募债又出现违约,公司现金流成迷。

紫光集团是清华校办企业,目前是中国最大的综合性集成电路企业,也是全球第三大手机芯片企业。紫光集团的芯片业务主要包括三大领域,一是以长江存储为主的存储芯片,二是以紫光展锐为主的手机芯片,三是安全芯片。在存储芯片方面,从2016年开始,紫光集团相继在武汉、南京、成都开工建设总投资额近1000亿美元的存储芯片与存储器制造工厂。

紫光集团到底有多少钱,这个无法准确知道。但从紫光集团这几年不停的买买买来看,紫光确实不差钱,但为什么最近要接二连三的债务违约?紫光集团是我国集成电路扛鼎企业,而集成电路又是这几年国家大力扶持的行业,为什么紫光集团会差钱?

4、大连星海湾债务危机

大连星海湾2015年发行的3年期私募债本应于2018年底到期,但因无法准时兑付,持有人同意展期半年,最终依靠财政协调大连市其他国企支持,在展期后完成兑付。剩余的其他债权,包括银行贷款、信托、融资租赁等非标融资,有一些处于无法兑付的状态,部分信托和融资租赁的债务逾期时间已超过一年。而且为偿还到期债务,大连星海湾公司曾高息融资,其从银行、非标的融资成本在10%左右,甚至更高。

大连星海湾债务危机之所以有典型意义,是因为大连星海湾是大连市星海湾开发建设集团有限公司的孙公司,后者是大连市国资委的全资子公司。

其实,不仅仅只有大连星海湾,大连市其他的一些融资平台的债务压力也是岌岌可危。尤其是今年4月,瓦房店沿海项目开发有限公司公告称17瓦房02的持有人将以1:1的方式认购公司新发债券20瓦房02,此事在业内激起了“置换是否属于违约”的巨大争议,一度动摇了机构的“城投信仰”。

新冠疫情影响下,几年我国债务违约问题逐渐显现,风波不断,从私营企业、上市企业,到国企,再到银行,最后连城投公司都不可幸免。疫情对经济造成了巨大影响,也让原来潜藏的经济问题浮出水面,而原先那种将问题延后,以图用发展解决问题的思路也遭遇了巨大挑战。


附录:

关于债务评级说明:

根据中国人民银行2006年3月29日发布的“银发〔2006〕95号”文《中国人民银行信用评级管理指导意见》,以及2006年11月21日发布的《信贷市场和银行间债券市场信用评级规范》等文件的有关规定,银行间债券市场中长期债券信用评级等级划分为三等九级,符号表示为:AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除AAA级,CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。

级别设置含义

AAA 偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低;

AA 偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低;

A 偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低;

BBB 偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般;

BB 偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约风险较高;

B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高;

CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高;

CC 在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务;

C 不能偿还债务

主体长期信用等级设置及含义同中长期债券。

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