2022年3月我国PMI收缩 未来经济下行压力可能较大

2022年4月6日21:57:25经济分析384211239字阅读模式

据国家统计局数据,3月份我国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%,比上月下降0.7 个百分点;非制造业商务活动指数为48.4%,比上月下降3.2个百分点;综合PMI产出指数为48.8%,比上月下降2.4 个百分点,表明我国业生产经营景气水平有所下降。文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html

上述数据可做两方面解读,第一种是因为新冠疫情在三月份加剧,很多地方疫情管控升级,因此影响企业生产,从而导致制造业采购经理指数收缩;第二种是目前我国消费疲软,导致生产收缩。哪一种解释更接近本质呢?我认为二者都有,但消费影响更大。文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html

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通过左图可以看出,2022年3月份PMI指数中新订单和新出口订单指数都处于收缩状态,证明3月份内需和外销都处于萎缩状态。通过右图可以看出,3月份原材料库存在减少,但成品库存在增加,这说明销售不利,企业在主动减原材料库存。通过这两个图可以看出3月份需求确实不够旺盛,这是说明经济有下行趋势。文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html

进入4月份疫情形势依然严峻,全国多地处于严格管制状态,这不利于物流和人流,对经济生产有显著影响。消费低靡会影响企业生产的积极性,企业生产少意味着销售额减少,企业资金利用率降低,这会让企业资金链绷得更紧,从而增加金融系统的风险。在这种情况下如果国家政策不干涉,那么金融系统必然加强风控,收紧对企业授信,这会让企业生产更加困难,从而加速经济收缩。文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html

目前美国正在进行的就是这种收缩性政策,美联储在持续缩表,在可预见的未来还将持续这一政策,美联储之所以这么做,就是他们认为美国目前的消费比较强劲。但中国目前实行的依然是低利率的扩张性货币政策,在这种政策下经济依然有下行趋势,这是一个较为严峻的问题。文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html

大型企业PMI为51.3%,低于上月0.5个百分点,但高于制造业总体1.8个百分点,位于景气区间,继续保持扩张。中型企业PMI为48.5%,低于上月2.9个百分点,降至收缩区间。小型企业PMI为46.6%,继续位于临界点以下。文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html

由上面的数据可以看出,大型企业PMI较为景气,中型企业略微收缩,而小型企业处于明显收缩状态,这与不同规模企业处于产业链位置有关,也与规模决定的抗风险能力有关。无论怎么看小型企业目前生存都较为困难,而我国中小型企业吸纳了全国80%以上的就业,如果长期不景气,那会进而导致消费不景气,这是一个恶性循环。文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html

目前还不知道3月的CPI情况如何,如果CPI上涨明显的话,那后续经济承压就会更大。作为CPI的先行指标,可以看下生产资料市场价格变动情况,下图中数据依然来自于国家统计局网站。文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html

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据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示,2022年3月下旬与3月中旬相比,38种产品价格上涨,11种下降,1种持平。由此可以简单判断3月份及4月份的CPI大概率会上行,生产不景气叠加通胀,对经济压力更大。文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html

在这种经济环境下,我个人猜测国家可能进一步放松对房地产的调控,同时可能加大对传统基建的投入以拉动经济。这只是一种猜测,没有任何可靠的消息来源,仅是猜测。文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html


关于PMI的扫盲可以看李奇霖的《一文读懂PMI数据》文章源自夜未央-https://www.savouer.com/6986.html

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评论:3   其中:访客  2   博主  1
    • 拾风
      拾风 1

      个人觉得2个原因导致:疫情使小企业经营困难,影响了居民的收入,加剧消费收缩;房地产的大棒让企业投资和个人投资信心下降,投资指数下降。不消费不投资,整个经济失去了活力,在收入下降投资没信心的情况下,我预估这次再重启房地产也没有用,某大和某创的危机一日不化解,房地产都不会是投资者的选择,刚需也怕被套。重启房地产也只是把风险后延,下一轮会更惨痛,做好3-5年的阵痛期,继续大力打压互联网平台给中小企业创造一个经营氛围,大规模减税给中小企业喘息稳住就业,给2-3年时间给中小企业恢复生机,市场会自己慢慢回血。

        • 水拍石
          水拍石

          @ 拾风 如果没有疫情那绝对是按你描述的方向走了,但疫情已经两年多,地方财政已经很紧张,目前要解决的是燃眉之急,地产和基建都能立竿见影。度过目前的困难还是得回到长效发展的思路上,但现在只能先度过目前危机了。这是我的看法。

            • 拾风
              拾风 4

              @ 水拍石 确实,有时候形势比人强逼着人低头,也只能头痛医头脚痛医脚。接下来美国加息,资本市场也将引来一波风雨飘摇。